開(kāi)源證券股份有限公司劉翔,羅通近期對(duì)華天科技(002185)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：短期業(yè)績(jī)承壓，布局先進(jìn)封裝，成長(zhǎng)動(dòng)力充足》，本報(bào)告對(duì)華天科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為9.68元。
華天科技(002185)
國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭，布局先進(jìn)封裝，長(zhǎng)期市場(chǎng)份額有望提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
(資料圖片)
2022年8月24日公司發(fā)布半年報(bào)，2022H1營(yíng)收62.21億元，同比+10.72%；歸母凈利潤(rùn)5.14億元，同比-16.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比-34.72%。計(jì)算得2022Q2單季度營(yíng)收32.13億元，同比+6.36%，環(huán)比+6.83%；歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比-7.14%，環(huán)比+48.52%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比-37.48%，環(huán)比+11.01%。公司短期受半導(dǎo)體下游消費(fèi)電子相關(guān)子行業(yè)景氣度下滑影響，業(yè)績(jī)有所影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為14.20（-5.35）/17.09（-4.98）/21.46（-4.08）億元，EPS預(yù)計(jì)為0.44（-0.17）/0.53（-0.16）/0.67（-0.13）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.9/19.0/15.2倍，長(zhǎng)期來(lái)看，公司為國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭，積極布局先進(jìn)封裝，技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，我們判斷2022H2公司下游客戶(hù)去庫(kù)存有望進(jìn)入尾聲，同時(shí)公司估值處于低位，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
短期受下游景氣度分化影響，積極布局先進(jìn)封裝，前景可期
從子公司來(lái)看，2022H1華天西安營(yíng)收13.42億元，同比-7.26%，凈利潤(rùn)0.14億元，同比-90.96%；華天昆山營(yíng)收8.32億元，同比+16.16%，凈利潤(rùn)0.63億元，同比-12.48%；華天南京營(yíng)收8.58億元，同比+95.06%，凈利潤(rùn)0.10億元，同比-93.63%；UNISEM營(yíng)收9.00億林吉特，同比+15.96%，凈利潤(rùn)2.57億林吉特，同比+156.42%。華天西安、華天南京凈利潤(rùn)同比下滑，主要為設(shè)備折舊等成本增加。UNISEM凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要為其子公司PTUnisem處置土地和建筑物的資產(chǎn)處置。公司不斷加大先進(jìn)封裝技術(shù)研發(fā)，開(kāi)發(fā)了3DFOSiP封裝技術(shù)，完成應(yīng)用于高性能計(jì)算的大尺寸HFCBGA產(chǎn)品、基于汽車(chē)電子Grade1要求的大尺寸BGA產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，汽車(chē)電子產(chǎn)線新增全球5家終端客戶(hù)認(rèn)證。LPDDR5、UFS2.2、TOF光傳感器、氣體傳感器、高端防水壓力傳感器、車(chē)載激光雷達(dá)產(chǎn)品通過(guò)客戶(hù)認(rèn)證。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW濾波器、工業(yè)級(jí)12寸TSV-CIS產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。完成5GPAMiDSiP產(chǎn)品驗(yàn)證，持續(xù)推進(jìn)R/L:2um/2umFO、3DSDDR封裝技術(shù)開(kāi)發(fā)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司李學(xué)來(lái)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.16%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.28億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.98。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，華天科技（002185）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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