作為立國之本、強(qiáng)國之基，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級備受各界關(guān)注，尤其是在當(dāng)前大國角力的背景下，我國制造業(yè)發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)，很多外企聲稱要外遷，中國制造業(yè)優(yōu)勢的根基是否逐步被侵蝕?未來中國制造業(yè)的底氣何在?業(yè)界普遍認(rèn)為，本輪制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級恰逢新一輪科技浪潮開啟，兩者相結(jié)合，賦予制造業(yè)更豐富的內(nèi)涵，不僅傳統(tǒng)制造業(yè)，很多新興制造領(lǐng)域的細(xì)分賽道也機(jī)遇浮現(xiàn)。
嘉實(shí)基金制造行業(yè)投資總監(jiān)姚志鵬日前指出，中國制造業(yè)未來無論從供給端還是需求端在全球都具有相對比較優(yōu)勢，因此對制造業(yè)持樂觀態(tài)度，對中長期市場也充滿信心，重點(diǎn)看好高增長、高股息兩大核心投資方向，其中高增長方向，主要看好智能汽車、5G產(chǎn)業(yè)鏈、新興消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，以及港股的科技、互聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn);而高股息方向，主要看好以金融地產(chǎn)為核心的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
供給端：相對競爭優(yōu)勢仍在，未來中國制造業(yè)力量全球釋放
姚志鵬認(rèn)為，在當(dāng)下這個時間點(diǎn)，看中國制造業(yè)未來發(fā)展脈絡(luò)和競爭優(yōu)勢，可以從供給和需求端兩方面來看。首先供給端，制造業(yè)發(fā)展的要素主要來源于人力資源、土地、資本以及大規(guī)模生產(chǎn)的組織能力和產(chǎn)業(yè)鏈的能力。
從土地角度，不管是國外一部分制造業(yè)的回遷，或者中國制造業(yè)向東南亞、印度遷移來看，中國在土地方面的優(yōu)勢目前來看不具備像改革開放早期那么明顯的優(yōu)勢。從人力資源——操作工的角度來看，過去幾年在中國一些制造業(yè)的代表性企業(yè)正在逐步的把他們生產(chǎn)基地一方面從早期在中國落腳的深圳這地方向內(nèi)地遷移，另一方面他們也在把一部分產(chǎn)業(yè)向東南亞，其他地區(qū)遷移。從操作工角度來看，隨著大家人均收入水平提升，在這個領(lǐng)域的優(yōu)勢也在越來越弱化。
但在人力資源另外一個角度——工程師紅利看，中國在90年代，尤其是90年代末期，啟動了大規(guī)模高校擴(kuò)招，目前來看全球最大規(guī)模的受高等教育的群體，中國在一些相對先進(jìn)領(lǐng)域，工程師層面還是有比較優(yōu)勢。
剩下來的優(yōu)勢是大規(guī)模的生產(chǎn)組織，一個是資本，資本從中國目前來看，隨著整個融資成本有效控制，中國在資本層面不能說是全球領(lǐng)先，至少在這方面沒有明顯的劣勢。另外中國最重要的過去幾年或者改革開放幾十年沉淀下來的制造業(yè)的整體的產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，中國制造業(yè)從上游到下游，包括整個生產(chǎn)組織這樣的能力是很難復(fù)制的，為什么很難復(fù)制，中國很多產(chǎn)業(yè)都在嘗試向東南亞遷移，尤其是低端制造業(yè)，他們在遷移過程中，都遇到了管理過程中的消化和當(dāng)?shù)氐倪m應(yīng)，中國在這些領(lǐng)域包括儒家文化影響的中國人天生的對于進(jìn)取心，勤勞這些因素共同作用的優(yōu)勢，在很多國家是很難復(fù)制的，無論是美國發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是東南亞比我們稍微落后的經(jīng)濟(jì)體都很難復(fù)制，即使使用自動化相對更高的生產(chǎn)線一樣，這既有產(chǎn)業(yè)鏈配套，又有生產(chǎn)組織形式，這個優(yōu)勢很難復(fù)制的。
姚志鵬分析道，探討制造業(yè)未來供給端，更多要從以前的國內(nèi)制造業(yè)的價值量和國民制造價值量角度看，如果看國內(nèi)制造業(yè)價值量可能會重復(fù)像美國當(dāng)年曾經(jīng)走過的道路，一部分制造業(yè)遷出中國，無論是往美國去還是往東南亞去，這基本是無可避免的，這是歷史的潮流，但是可能代表著中國力量的制造業(yè)正在進(jìn)行全球產(chǎn)能的投放，這個有點(diǎn)類似于二戰(zhàn)之后，美國當(dāng)時向全球的產(chǎn)能投放，這是未來中國制造業(yè)供給端的力量。“我們更多不能孤立地看國內(nèi)制造業(yè)的狀態(tài)，而是應(yīng)該看整個中國資本或者中國實(shí)力驅(qū)動的制造業(yè)力量，這個會越來越龐大，因?yàn)橹袊诶锩婀こ處煹募t利和生產(chǎn)組織兩方面能力來說，目前來看，無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都是無法在短期內(nèi)形成和趕上。”
需求端：傳統(tǒng)需求和新興需求雙重因素提振
另外從發(fā)展角度來看，為什么我們會形成制造業(yè)外遷呢?姚志鵬指出，需求端有比較重要的因素，制造業(yè)相對服務(wù)業(yè)來說，本質(zhì)上是相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代名詞。制造業(yè)未來需求端一個是來源于傳統(tǒng)的國民經(jīng)濟(jì)提升，對于物質(zhì)消耗的提升，包括國內(nèi)和國外，這是傳統(tǒng)需求，另外很重要就是制造業(yè)作為未來所有新需求從無到有的需求供給提供方，仍然有非常重要的價值。我們掌握未來，無論是科技、消費(fèi)、醫(yī)藥，有很多新的東西，新的需求，展望全球，能夠高效的，快速的應(yīng)對新的需求的經(jīng)濟(jì)體只有中國，包括這次疫情，我們覺得可能比較簡單的防疫物資，第一時間也是中國制造率先復(fù)蘇之后，開始向全球防疫物資的投放。
因此姚志鵬總結(jié)道：“未來制造業(yè)需求端無須擔(dān)心，供給端未來制造業(yè)全球化是大勢所趨，放眼全球中國制造業(yè)優(yōu)勢還是會比較樂觀。”
姚志鵬是清北學(xué)霸級別的基金經(jīng)理，北京大學(xué)理學(xué)學(xué)士，清華-MIT國際工商管理碩士，擁有9年投研經(jīng)驗(yàn)，也是業(yè)內(nèi)具備實(shí)業(yè)和資本市場雙重經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，能力圈寬闊，覆蓋智能汽車、新能源新材料、環(huán)保低碳、科技等多個領(lǐng)域，具備多產(chǎn)業(yè)投資能力。目前所管理的基金多聚焦站在時代前沿的高精尖產(chǎn)業(yè)，因此姚志鵬也稱得上是行業(yè)的先鋒戰(zhàn)將。
從海通證券截至2020年6月30日的基金業(yè)績排名來看，姚志鵬管理的嘉實(shí)智能汽車、嘉實(shí)新能源新材料和嘉實(shí)環(huán)保低碳在近三年、近兩年、近一年維度上，均位于同類基金前30%，其中最近兩年嘉實(shí)新能源新材料基金收益率排名同類前10%、嘉實(shí)智能汽車基金排名同類前15%、嘉實(shí)環(huán)保低碳排名同類前20%。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年8月10日，嘉實(shí)環(huán)保低碳今年來收益率達(dá)63.64%，高居同類前1/8;自2015年12月30日成立以來總回報達(dá)161%，年化回報23.08%!
