凈資產(chǎn)82.51億元的國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)，將收購(gòu)凈資產(chǎn)210.37億元的國(guó)金證券(600109.SH)。
9月21日，國(guó)聯(lián)證券公告，已與長(zhǎng)沙涌金集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“涌金集團(tuán)”)簽訂協(xié)議，前者擬受讓后者持有的國(guó)金證券7.82%股權(quán)，并籌劃由國(guó)聯(lián)證券向國(guó)金證券全體股東發(fā)行股票，以換股方式吸收合并。
參考國(guó)內(nèi)券業(yè)最大的收購(gòu)案，當(dāng)年申銀萬(wàn)國(guó)證券也是以換股方式，吸收合并宏源證券。最終兩家成立新券商申萬(wàn)宏源證券。
不過，國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券的股價(jià)，卻在公告披露前的一個(gè)交易日，雙雙出現(xiàn)漲停。對(duì)此，《投資者網(wǎng)》就是否有知情人士提前獲知信息進(jìn)行內(nèi)幕交易，致電國(guó)聯(lián)證券求證，但對(duì)方表示，目前不接受任何形式的采訪。
中信證券班底坐鎮(zhèn)
以小博大，這是市場(chǎng)對(duì)本輪收購(gòu)的普遍評(píng)價(jià)。
根據(jù)兩家券商的2020年半年報(bào)，截至今年上半年，國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券的凈資產(chǎn)分別為82.51億元、210.37億元。國(guó)聯(lián)證券以小博大，在券業(yè)界，甚至資本市場(chǎng)也實(shí)屬罕見。
國(guó)聯(lián)證券屬地?zé)o錫，原為地方色彩濃厚的券商。2015年，國(guó)聯(lián)證券于港交所上市，第一次進(jìn)入全國(guó)視野;2019年，中信證券的高管集體跳槽，轉(zhuǎn)為國(guó)聯(lián)證券管理層，使其第二次進(jìn)入全國(guó)視野。
實(shí)際上，早在2015年，前中信證券董事長(zhǎng)王東明出任國(guó)聯(lián)證券的顧問。彼時(shí)股災(zāi)剛剛褪去，曾被譽(yù)為“國(guó)家隊(duì)”的中信證券，卻于當(dāng)年11月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
一場(chǎng)席卷中信證券的風(fēng)暴，很快造成人事巨震。就在同年，中信證券總經(jīng)理程博明、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉軍、權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人許駿先后被依法逮捕。巨震后的中信證券，幾年間的業(yè)績(jī)也未有大突破。
此時(shí)的國(guó)聯(lián)證券剛掛牌港交所，2016年正式啟動(dòng)A股上市進(jìn)程。不過，受市場(chǎng)環(huán)境影響，國(guó)聯(lián)證券2016年至2018年間業(yè)績(jī)始終低迷，甚至因違規(guī)屢次收到罰單。最關(guān)鍵的，國(guó)聯(lián)證券在2018年向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)中止A股發(fā)行，上市計(jì)劃陷入僵局。
一邊是中信證券無(wú)太大起色，一邊是國(guó)聯(lián)證券欲求上市。在講究人才資源的券業(yè)，中信證券的高管團(tuán)隊(duì)，又選擇回歸前領(lǐng)導(dǎo)王東明的麾下。
2019年，中信證券前首席風(fēng)險(xiǎn)官葛小波出任國(guó)聯(lián)證券總裁。同年，王捷、汪錦嶺、尹紅衛(wèi)、李欽等中信證券老將先后加入國(guó)聯(lián)證券，組成管理層。重新上路后，國(guó)聯(lián)證券向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)恢復(fù)A股發(fā)行審查。
今年7月31日，國(guó)聯(lián)證券正式登陸主板。一了夙愿后，如何把國(guó)聯(lián)證券從一家小型券商，迅速躋身到券業(yè)中游，又成了管理層的新目標(biāo)。但市場(chǎng)未料到，上市兩個(gè)月后，國(guó)聯(lián)證券就給出了方案。
1+1能否大于2
在同質(zhì)化程度極高的券業(yè)，收購(gòu)是迅速壯大的捷徑。
截至今年上半年，國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券的凈資本分別為80.87億元、187.15億元。若合并順利，其凈資本規(guī)?？蓻_刺券業(yè)第二梯隊(duì)，對(duì)標(biāo)興業(yè)證券269.08億元。
論國(guó)金證券的價(jià)值，這家前身為成都證券，后被涌金集團(tuán)收購(gòu)的券商，十余年來(lái)逐漸打造出自己的特色，尤以投行業(yè)務(wù)出名。
今年前六個(gè)月，國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.96億元、凈利潤(rùn)10.03億元。國(guó)聯(lián)證券方面，同期營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為8.22億元、3.21億元。無(wú)論規(guī)模還是盈利能力，國(guó)聯(lián)證券離國(guó)金證券都有不小的差距。
特別是投行業(yè)務(wù)，國(guó)金證券的實(shí)力足以令券業(yè)垂涎。
保代是投行業(yè)務(wù)的第一生產(chǎn)力。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)顯示，國(guó)金證券擁有保代155人，規(guī)模與海通證券162人、華泰聯(lián)合190人相當(dāng)，處于第一梯隊(duì);而國(guó)聯(lián)證券的投行業(yè)務(wù)，分拆出與蘇格蘭皇家銀行組成子公司華英證券，目前保代26人。
項(xiàng)目是投行業(yè)務(wù)的第二生產(chǎn)力。Wind不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，國(guó)金證券成功保薦7家企業(yè)IPO，數(shù)量?jī)H次于中信建投、光大證券、中金公司。反應(yīng)到2020年半年報(bào)里，報(bào)告期內(nèi)投行業(yè)務(wù)帶來(lái)7.48億元收入，同比上漲200.37%，占總收入的25.83%。相反，國(guó)聯(lián)證券的報(bào)告期內(nèi)投行收入為1.5億元，占總收入18.25%，項(xiàng)目來(lái)源基本為債券融資。
不過，除了投行業(yè)務(wù)在券業(yè)領(lǐng)先，國(guó)金證券的其他業(yè)務(wù)則相對(duì)乏善可陳。以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例，國(guó)金證券的管理規(guī)模為878.8億元，國(guó)聯(lián)證券規(guī)模更低至289.46億元，兩家合計(jì)1168.26億元，但規(guī)模排名前10名的券商，每家均超過2000億元。
合并能躋身行業(yè)中游，甚至沖刺第二梯隊(duì)，但落實(shí)到具體業(yè)務(wù)，這家呼之欲出的“新券商”的未來(lái)，除了投行業(yè)務(wù)能迅速在股權(quán)、債券等項(xiàng)目站穩(wěn)第一梯隊(duì)，其余如經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等，離券業(yè)中游都有不小差距。中信系班底的征途，仍然漫長(zhǎng)。
對(duì)此，《投資者網(wǎng)》就高管如何整合投行團(tuán)隊(duì)，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，向國(guó)聯(lián)證券詢問，截至發(fā)稿日，對(duì)方未予置評(píng)。
涌金系退居幕后
2004年，證券業(yè)經(jīng)歷史上最黑暗時(shí)刻。不少券商被查出挪用客戶保證金，巨無(wú)霸南方證券轟然倒閉，人人自危。
也就在這個(gè)時(shí)候，民營(yíng)背景的涌金集團(tuán)收購(gòu)成都證券，之后更名國(guó)金證券并借殼上市。市場(chǎng)更樂于稱這股力量為“涌金系”，與同期的“德隆系”齊名。最巔峰時(shí)，涌金集團(tuán)的掌門人陳金霞持有國(guó)金證券、九芝堂、千金藥業(yè)等多家上市公司股權(quán)。
金融、醫(yī)藥是涌金集團(tuán)的布局重點(diǎn)。2015年，民營(yíng)金控大行其道，不少企業(yè)家躍躍欲試之際，涌金集團(tuán)反其道行之，悄然作別資本市場(chǎng)。
當(dāng)年5月，涌金集團(tuán)控股的九芝堂宣布定增，前者主動(dòng)出讓控股權(quán)。三年之后，涌金集團(tuán)通過二級(jí)市場(chǎng)交易，清空九芝堂的股權(quán)，徹底告別這家曾掌控14年的公司。
另一家千金藥業(yè)，第二大股東涌金集團(tuán)也通過分批減持，實(shí)現(xiàn)逐漸退出。根據(jù)千金藥業(yè)的今年半年報(bào)，涌金集團(tuán)及其子公司，已不在前十大股東名單內(nèi)。
為數(shù)不多仍在持股的凱利泰，涌金集團(tuán)通過子公司持有其6.93%股權(quán)，位居第一大股東，也是集團(tuán)最近的一筆投資。
低調(diào)、惜別，涌金集團(tuán)成名于民營(yíng)金控的第一個(gè)黃金時(shí)代，又在第二個(gè)黃金時(shí)代選擇退居幕后。
今年9月13日，《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》正式頒布。其中對(duì)民營(yíng)金控的準(zhǔn)入與規(guī)范，標(biāo)準(zhǔn)大為提升。此時(shí)涌金集團(tuán)出讓國(guó)金證券股權(quán)，也被市場(chǎng)視為恰逢其時(shí)。(蔡俊)
關(guān)鍵詞： 國(guó)聯(lián)證券 國(guó)金證券
