近日，光伏產(chǎn)業(yè)傳出好消息。
中國(guó)光伏協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王勃華在“光伏行業(yè)2020年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢(shì)展望研討會(huì)”上表示，在競(jìng)價(jià)、平價(jià)等項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，今年四季度有望迎來(lái)裝機(jī)高峰。
受此消息影響，7月28日，光伏板塊個(gè)股大漲，海南發(fā)展一字漲停，漲幅10.04%;光電股份漲6.73%，格林美漲6.09%，振江股份漲5.62%，十余股漲幅超4%。此前的27日，慈星股份、愛(ài)康科技、億晶光電漲停，漲幅分別達(dá)10.10%、 2.2%和 9.87%。
同期，青島一家光伏企業(yè)開(kāi)啟申購(gòu)，科創(chuàng)板又迎一員新兵。
7月27日，青島高測(cè)科技股份有限公司(下稱高測(cè)股份)開(kāi)放網(wǎng)上申購(gòu)，代碼787556，發(fā)行價(jià)格14.41元/股。27日晚間，高測(cè)股份公告稱，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1537.5萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量40%，最終中簽率為0.03289066%。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，高測(cè)股份此次IPO擬發(fā)行4046.29萬(wàn)股，募集資金6億元，用于高精密數(shù)控裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、金剛線產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
今年6月，上交所通過(guò)了高測(cè)股份首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，隨后便開(kāi)始了緊鑼密鼓的上市問(wèn)詢。7月8日，上交所批復(fù)其首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。
近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)能源產(chǎn)業(yè)越來(lái)越重視，站在“風(fēng)口”的相關(guān)企業(yè)也一路向資本市場(chǎng)擴(kuò)張，高測(cè)股份可視為其中的代表。
7月28日，智匯光伏創(chuàng)始人王淑娟對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，相比于江浙、云南、新疆等地，青島的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)并不明顯，高測(cè)股份這家公司也沒(méi)有明顯的影響力，目前行業(yè)的頭部企業(yè)集中于央企和地方國(guó)企，原因是資金回籠效率更高，使得企業(yè)發(fā)展現(xiàn)金流較為充裕，民營(yíng)企業(yè)生存有一定難度，其面臨最大的問(wèn)題是補(bǔ)貼拖欠和資金壓力。
此前，領(lǐng)航智庫(kù)研究員王秀強(qiáng)向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，光伏企業(yè)的發(fā)展受到諸多因素影響，技術(shù)進(jìn)步是核心，能夠在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破的企業(yè)極少，如何控制硅片生產(chǎn)成本、洞悉國(guó)內(nèi)外需求也是至關(guān)重要的問(wèn)題，另外政策風(fēng)向的影響也不能忽視。
光伏產(chǎn)業(yè)“靠天吃飯”，但高測(cè)股份在科創(chuàng)板市場(chǎng)似乎算不上一位準(zhǔn)備充足的選手，從財(cái)務(wù)狀況分析，其最大的敵人是自己，上市能否成為改變命運(yùn)的選擇?
“四座大山”
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，高測(cè)股份成立于2006年，主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。
2015年11月16日，高測(cè)股份在新三板掛牌。闖關(guān)科創(chuàng)板之前，高測(cè)股份去年3月28日曾在新三板市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行募資，發(fā)行價(jià)格為每股16.11元，最終募得金額1.5億元，由濰坊善美股權(quán)投資基金合伙企業(yè)全部認(rèn)購(gòu)。
從高測(cè)股份近年來(lái)的財(cái)報(bào)信息判斷，這家光伏硅片制造企業(yè)的成績(jī)并不樂(lè)觀。
記者查閱財(cái)報(bào)得知，2020年第一季度高測(cè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元，歸母凈利潤(rùn)3597.05萬(wàn)元，同比上升353.53%，但2019年上半年高測(cè)股份營(yíng)業(yè)收入僅為1.67億元，同比下降40.7%，營(yíng)收只占2018年整年業(yè)績(jī)的27.56%。同時(shí)，其2019年的凈利潤(rùn)為-2594.68萬(wàn)元，這也是報(bào)告期內(nèi)首次出現(xiàn)虧損。
在此之前的2016年-2018年，高測(cè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.47億元、4.25億元、6.07億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為588.87萬(wàn)元、4203.90萬(wàn)元、5324.92萬(wàn)元?？梢钥闯?， 2016至2018年間高測(cè)股份的營(yíng)收與凈利均呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%。2019年業(yè)績(jī)突然下滑是為何?高測(cè)股份稱，去年的虧損主要是受光伏行業(yè)“531光伏新政”影響，公司下游客戶2018年下半年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃存在延遲或取消情形，進(jìn)而使得公司2018年末光伏切割設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品在手未執(zhí)行合同金額不足4000萬(wàn)元，導(dǎo)致2019年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑。
據(jù)悉，“531光伏新政”指的是2018年5月31日三部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中對(duì)于規(guī)模、補(bǔ)貼、電價(jià)等方面都進(jìn)行了調(diào)整。這一新政出臺(tái)以后，業(yè)內(nèi)蔓延著強(qiáng)烈的悲觀情緒，有分析師指出，這一調(diào)整致使經(jīng)濟(jì)損失達(dá)上萬(wàn)億元，對(duì)250萬(wàn)人的就業(yè)造成影響。
新政出臺(tái)，對(duì)企業(yè)的影響肉眼可見(jiàn)，但除了大環(huán)境因素造成的營(yíng)收不理想，高測(cè)股份的毛利率也在滑坡。2016~2018年及2019年上半年，高測(cè)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為38.86%、41.92%、38.40%、30.40%?？梢钥闯?，從2017年以來(lái)其毛利率就處于持續(xù)下降中，2019年上半年的降幅更是高達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)。
王秀強(qiáng)向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，光伏企業(yè)想要擴(kuò)充產(chǎn)能，除了研發(fā)能力要跟上以外，現(xiàn)金流是否充裕、健康也關(guān)乎其生死。業(yè)內(nèi)人士也指出，毛利率日趨走低，一定程度上說(shuō)明高測(cè)股份的盈利能力正在走下坡路，而這極大程度上也是造成其營(yíng)收下降的主要原因之一。
營(yíng)收毛利雙難題背后，高測(cè)股份還不得不面對(duì)應(yīng)收賬款和資產(chǎn)負(fù)債率高居不下的困境。
由于光伏行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，使得高測(cè)股份的客戶集中度較高，影響體現(xiàn)在應(yīng)收賬款的連年上升。
2017-2019年，高測(cè)股份前五大客戶銷(xiāo)售收入分別為2.25億元、3.56億元、4.68億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的52.89%、58.67%、65.47%。同期，高測(cè)股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.52億元、2.56億元、3.2億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的35.83%、41.48%、44.75%。
對(duì)此，高測(cè)股份向投資者提示，未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款有可能進(jìn)一步增加。如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)足額回收甚至不能回收，或?qū)?duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。
2016~ 2019年上半年，高測(cè)股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.43%、68.75%、69.07%、64.1%，相比于同行業(yè)可比公司，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率高出平均值30個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)應(yīng)高負(fù)債率，高測(cè)股份的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行，說(shuō)明其償債能力不足。
業(yè)內(nèi)分析指出，除了較大的償債風(fēng)險(xiǎn)之外，低流動(dòng)比也會(huì)使其在對(duì)外融資中處于不利地位，融資成本增大。
以此看來(lái)，高測(cè)股份在經(jīng)營(yíng)上面臨著諸多挑戰(zhàn)，上市并不意味著“一勞永逸”。
記者查詢相關(guān)平臺(tái)信息得知，高測(cè)股份歷史上還涉及多條司法訴訟，其中包括7條買(mǎi)賣(mài)合同糾紛，5條承攬合同糾紛，3條侵權(quán)責(zé)任糾紛，2條合同糾紛，1條信用證糾紛，1條其他糾紛，1條勞動(dòng)爭(zhēng)議，1條票據(jù)糾紛。
風(fēng)口上的光伏產(chǎn)業(yè)
招股書(shū)披露，高測(cè)股份目前以光伏切割設(shè)備和光伏切割耗材為兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，光伏切割設(shè)備在2016~2018年及2019年上半年所占營(yíng)收比例分別為56.9%、62.43%、57.58%和33.38%;光伏切割耗材在同樣時(shí)間內(nèi)所占比例分別為10.02%、27.09%、35.47%和56.84%。據(jù)了解，光伏產(chǎn)業(yè)鏈可分為硅料、硅片、電池片、組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)五個(gè)環(huán)節(jié)。硅料、硅片等基礎(chǔ)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造屬于光伏產(chǎn)業(yè)上游，光伏電池片和組件等關(guān)鍵產(chǎn)品屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游部分，光伏發(fā)電系統(tǒng)應(yīng)用屬于下游環(huán)節(jié)。高測(cè)股份正是屬于產(chǎn)業(yè)上游，因此，行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)，直接影響到其市場(chǎng)規(guī)模。
王淑娟對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有集群效應(yīng)，新疆、云南等地的土地資源較為豐富，電力和人力成本低，這都是當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能得以擴(kuò)大的重要原因。江浙地區(qū)則偏向于原料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，如隆基、晶科等大企業(yè)都集中在這些地方。
技術(shù)方面，高測(cè)股份稱，目前公司在光伏硅片領(lǐng)域已建立形成包括 3 項(xiàng)核心支撐技術(shù)及 16 項(xiàng)核心應(yīng)用技術(shù)的技術(shù)體系，旗下有3家直接或間接控股的子公司。
記者查詢得知，2013 年以來(lái)，在光伏發(fā)電成本下降驅(qū)動(dòng)以及標(biāo)桿電價(jià)政策正式推出等因素推動(dòng)下，我國(guó)已逐步成為全球重要的光伏市場(chǎng)之一。
2013 年，我國(guó)新增裝機(jī)容量 10.95GW，首次超越德國(guó)成為全球第一大光伏應(yīng)用市場(chǎng)，此后持續(xù)保持高基數(shù)下的穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，雖然 2018 年受“531 光伏新政”影響，新增裝機(jī)規(guī)模同比下滑 16.6%，但仍達(dá)到 44.3GW，并連續(xù) 6 年位居全球第一。截至 2018 年底，我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到 174GW，穩(wěn)居全球首位。
根據(jù)國(guó)際可再生能源機(jī)構(gòu)(IRENA)發(fā)布的《全球能源轉(zhuǎn)型：2050 路線圖(2019 年版)》(以下簡(jiǎn)稱“2050 路線圖”)的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2050年全球光伏裝機(jī)量將達(dá)到 8,519GW，風(fēng)電裝機(jī) 6,044GW，光伏和風(fēng)電將占到全球電力裝機(jī)的 73%。以此來(lái)看，全球能源轉(zhuǎn)型正在為相關(guān)企業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間。
王淑娟認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)下半年可能會(huì)迎來(lái)火爆的行情，一是幾家廠商發(fā)生生產(chǎn)事故，使得供應(yīng)鏈非常緊張，其次是硅片生產(chǎn)的利潤(rùn)一直不高，許多二三線企業(yè)被迫退出市場(chǎng)，接下來(lái)是頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)調(diào)價(jià)、技術(shù)攻破等方式搶占份額。
對(duì)于高測(cè)股份來(lái)說(shuō)，能否跟著一起“吃肉”?
業(yè)內(nèi)人士分析稱，高測(cè)股份在光伏產(chǎn)業(yè)已深耕多年，上市后的增長(zhǎng)空間將有可能得到提升，國(guó)內(nèi)的光伏巨頭隆基股份可作為參考，后者于2012年在A股登陸后，如今的市值已高達(dá)2000億元，相比上市之初的60億元，增長(zhǎng)了不止30倍。
但同時(shí)也有不看好的聲音。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，高測(cè)股份雖然有成長(zhǎng)空間，但從目前的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看壓力不小，光伏行業(yè)的壟斷性特征明顯，要打過(guò)巨頭的難度非常大，能否借上市的東風(fēng)躋身頭部，還有待觀察。(蘭爍)
關(guān)鍵詞： 高測(cè)股份中簽號(hào)
