投行業(yè)務被罰拖累分類評級；分類評級從A級降為C級；公司股票質押業(yè)務將受到不利影響
負面消息對中原證券股價造成了持續(xù)打壓。截至8月8日收盤，中原證券小幅下跌1.41%，報收每股4.21元。從今年6月份以來，中原證券已經(jīng)跌破發(fā)行價。
上周，證監(jiān)會公布了券商分類評級，中原證券從A級大幅下降為C級，成為98家券商中評級下降幅度最大的券商，累計下降6級。此前，中原證券曾經(jīng)保持了連續(xù)3年的A類評級。另一方面，根據(jù)中原證券月報統(tǒng)計，中原證券2018年上半年實現(xiàn)凈利1.10億元，同比下降34.59%。
在評級大幅下滑的背景下，中原證券的股票質押業(yè)務、債券業(yè)務都將受到不利影響。
原因
收購案未盡責被罰40萬拖累分類評級下滑
年內公司多次被罰是評級驟降的主要原因。8月3日，中原證券披露了證監(jiān)會的行政處罰決定書，因任職財務顧問未勤勉盡責，證監(jiān)會對中原證券罰沒40萬元。
2018年7月20日，中原證券收到證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》。根據(jù)中原證券2017年底披露的證監(jiān)會調查通知書，調查緣起一起股權收購案。
2016年，天津豐利創(chuàng)新投資有限公司(簡稱“天津豐利”)擬收購上市公司徐州科融環(huán)境資源股份有限公司(簡稱“科融環(huán)境”)的控股股東徐州杰能科技發(fā)展投資有限公司(簡稱“杰能科技”)100%股權。
彼時，天津豐利稱，其收購資金全部來源于自有資金及自籌資金，不存在直接或間接來源于上市公司及其關聯(lián)方資金的情形。
但事情真相是，天津豐利動用了關聯(lián)方杰能科技自有資金用于收購。
證監(jiān)會《行政處罰事先告知書》披露：2016年6月20日，天津豐利與杭州浩中金宏投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“浩中金宏”)簽訂借款協(xié)議，約定浩中金宏借款7億元給天津豐利用于收購杰能科技100%股權。借款協(xié)議約定提款條件之一為天津豐利已向指定賬戶中匯入人民幣2億元或以上。
2016年6月21日，天津豐利實際控制人與杰能科技董事商定，將杰能科技自有資金1.3695億元匯入天津豐利銀行賬戶;同日，豐利財富(北京)國際資本管理股份有限公司(天津豐利系其全資子公司)也匯入天津豐利銀行賬戶6306萬元;此時天津豐利銀行賬戶余額達到2.0001億元。同日，浩中金宏確認天津豐利銀行賬戶余額達到提款條件后匯入7億元。至此天津豐利銀行賬戶共有資金9.0001億元(其中自有資金6306萬元，杰能科技匯入1.3695億元，浩中金宏匯入7億元)。
2016年6月23日、24日，天津豐利將其中的8.5003億元作為股權收購款支付給杰能科技股東。在這一過程中，中原證券擔任天津豐利杰能科技項目財務顧問，收取10萬元費用。
中原證券未能發(fā)現(xiàn)天津豐利使用上市公司關聯(lián)方杰能科技的資金用于本次收購。證監(jiān)會認為，中原證券上述行為違反《證券法》第一百七十三條的規(guī)定，涉嫌構成《證券法》第二百二十三條“證券服務機構未勤勉盡責，所制作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”所述情形。中原證券直接負責的主管人員為項目主辦人衛(wèi)曉磊、穆曉芳。
證監(jiān)會決定，沒收中原證券業(yè)務收入10萬元，并處30萬元的罰款;對衛(wèi)曉磊給予警告，并處以10萬元的罰款;對穆曉芳給予警告，并處以5萬元的罰款。
此外，中原證券還因代銷金融產(chǎn)品被采取監(jiān)管措施。
2017年5月，河南證監(jiān)局調查發(fā)現(xiàn)，中原證券鶴壁分公司未經(jīng)公司總部批準，擅自代銷金融產(chǎn)品。此外，鶴壁分公司負責人周震及員工匯集不合格投資者資金，以周震和員工個人名義購買私募基金產(chǎn)品。上述問題反映出中原證券代銷金融產(chǎn)品業(yè)務合規(guī)管理存在漏洞、內部控制不完善。河南證監(jiān)局對中原證券采取責令改正，并對鶴壁分公司負責人周震予以公開譴責。
中原證券披露的標為7月29日的“答記者問”中，對中原證券評級下調事件進行了回應，中原證券董事會秘書朱啟本表示，上述兩個事件構成中原證券評級大幅下滑的主要原因，嚴重拖累了分類評級結果。“對于監(jiān)管部門的決定，我們完全接受并認真汲取教訓，以促進公司長遠健康發(fā)展，相關情況也按規(guī)定進行過公告。但在這兩件事情上公司確實被扣了不少分，導致分類評級出現(xiàn)大幅下調。”
影響
評級下調，將帶來哪些影響？
證監(jiān)會根據(jù)證券公司分類結果對不同類別的證券公司在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面實施區(qū)別對待的監(jiān)管政策。從結果來看，分類評級將直接影響券商的收入和發(fā)展。具體到業(yè)務上，包括股票質押業(yè)務、債券主承銷業(yè)務資格等都將受到影響。
1 股票質押回購業(yè)務規(guī)?；蚴芟?/strong>
首先，中原證券的股權質押業(yè)務會受到影響。
股票質押新規(guī)要求，按照分類監(jiān)管原則對證券公司自有資金參與股票質押回購交易業(yè)務融資規(guī)模進行控制：分類評價結果為A，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的150%;分類評價結果為B，標準為100%;分類評價結果為C，標準為50%。
也就是說，評級越高，企業(yè)可以做的業(yè)務規(guī)模越大，而這將直接影響券商營收業(yè)績。
中原證券2017年年報顯示，報告期內，股票質押回購業(yè)務收入和規(guī)模實現(xiàn)大幅增長，股票質押回購業(yè)務全年日均規(guī)模30.17億元(自有資金)，較2016年增長38.52%;實現(xiàn)利息收入約1.68億元，較2016年增長9.80%。
分類評級從A級大幅下降為C級，在杠桿減小的情況下，中原證券的股票質押回購業(yè)務營收能否繼續(xù)增長，有待觀察。
2 需多繳納數(shù)千萬投資者保護基金
根據(jù)2013年證監(jiān)會“證監(jiān)會公告〔2013〕22號”通知，投資者保護基金規(guī)模在200億以上時，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級證券公司，分別按照其營業(yè)收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納保護基金。
顯然，評級越高，券商掏出的真金白銀越少。按照2017年營業(yè)收入21.48億元計算，評級下調后，中原證券需要多繳納2%，約為4296萬元。而今年上半年中原證券凈利潤僅為1.10億元。
另一項占款為風險資本準備，根據(jù)2016年10月1日執(zhí)行的《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》，對不同類別證券公司實施不同的風險資本準備計算比例，A、B、C、D類公司按照基準計算標準的0.8倍、0.9倍、1倍、2倍計算有關風險資本準備，連續(xù)三年為A類的公司按照基準計算標準的0.7倍計算風險資本準備。
對此，中泰證券認為，券商分類評級越高，風險資本計提比例越低，對凈資本的占用越少，業(yè)務開展的空間與靈活性也就越大。
3 無法參與創(chuàng)新業(yè)務試點和在省外開設營業(yè)部
券商評級還影響新業(yè)務申請優(yōu)先級：如場外期權，券商申請場外期權一級交易商資格須最近一年分類評級在A類AA級以上。
并且，券商評級還影響著債券主承銷業(yè)務資格。
2017年6月證券業(yè)協(xié)會向券商發(fā)布文件，提出證券公司分類結果最近兩年中至少有一年為A級別或A級別以上，方能擔任公司債券項目主承銷商。
據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，A類券商可以較好地控制新業(yè)務及現(xiàn)有業(yè)務擴張的風險，B類可以較好地控制業(yè)務擴張的風險，C類公司風險管理能力只與當前現(xiàn)有業(yè)務匹配，暫時不具有開展新業(yè)務或者業(yè)務擴張的能力，并且申請設立的證券營業(yè)部將被限定在住所地證監(jiān)局轄區(qū)內。
對于內部合規(guī)問題，中原證券官網(wǎng)在“答記者問”稿件中稱，“去年投行事件發(fā)生之后，中原證券就立即行動，積極配合監(jiān)管部門專項檢查，并多次召開公司黨委會、辦公會部署投行整改事項，包括開展內部審計檢查。期間，該公司對近5年的500多個投行項目進行了自查，對100多個制度進行了全面梳理、修訂，并于今年4月下旬順利通過了河南證監(jiān)局的整改驗收。”
