月光似水、靜影沉璧，你就是“小甜甜”，總之，一切安好，便是晴天。而一旦滄海桑田、世事變遷，你若不好，便是“雷煙火炮”，送你上“熱搜”沒商量，昔日“小甜甜”而今成了“牛夫人”。
神話總能跨越時間回歸現(xiàn)實(shí)。2019年對于投資者尤其是基民來說是幸福的一年，2019年下半年以5G為代表的科技板塊大爆發(fā)將基金凈值直線推升，多只重倉科技類個股的基金當(dāng)年凈值翻番，大批個人投資者跟風(fēng)追捧績優(yōu)基金及其同系基金產(chǎn)品，不少重倉科技板塊的基金份額激增十倍甚至二十倍。
但科技類板塊經(jīng)歷今年2月份和7月份兩波調(diào)整，此類基金凈值大幅滑坡，不少高位跟風(fēng)的投資者不曾被去年的榮耀籠罩反被基金凈值直線下跌驚嚇，這些投資者心情之惡劣可想而知，諾安成長混合、銀河創(chuàng)新混合、萬家行業(yè)優(yōu)選混合LOF、匯添富中證生物科技主題指數(shù)LOF C等多只凈值大幅波動的基金甚至被基民貼上“渣男基金”的標(biāo)簽。
“網(wǎng)紅”基金凈值大幅波動
受益于2019年7月份后科技股的一波浪潮，不少高度重倉科技股的基金凈值開始直線上漲，多只基金凈值當(dāng)年凈值翻番，另有十多只權(quán)益類基金當(dāng)年凈值漲幅超90%。諾安成長混合、銀河創(chuàng)新混合兩只基金便是其中最具代表性的兩只基金，兩只基金自去年以來高度重倉科技板塊，去年凈值漲幅均超90%。
另據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，兩只基金份額均從去年底的10億份左右激增至今年二季度的120億份以上。從份額數(shù)據(jù)可見，90%的份額增幅均在今年上半年，且兩只基金的持有人結(jié)構(gòu)均為個人投資者居多，個人投資者持有占比均超90%，銀河創(chuàng)新混合個人投資者占比甚至超98%。
今年1月初科技板塊依然氣勢如虹，相關(guān)個股大漲帶動重倉基金凈值直線上漲，但今年2月下旬股市大跌的市場環(huán)境下科技類板塊開始調(diào)整，重配科技板塊的相關(guān)基金凈值也跳崖式下跌。4月份后股市回暖科技板塊再度掀起一波小高潮，重倉科技板塊基金凈值再度快速拉升，但好景不長，7月中旬后股市大跌，科技板塊個股殺跌基金凈值又經(jīng)歷一次跳崖式下跌。
雖然諾安成長混合、銀河創(chuàng)新混合兩只基金年初以來凈值累計(jì)漲幅依然超過30%，與偏股型基金平均漲幅相差仿佛，但結(jié)合兩只基金份額分別在一季度和二季度激增，可以預(yù)見絕大多數(shù)投資者均為追高申購，尤其是二季度申購的投資者，不僅與1月份的大漲無緣更承受了不同程度的資產(chǎn)縮水。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，諾安成長混合、金鷹策略配置混合、銀河創(chuàng)新混合近一個月凈值分別下跌19.73%、18.97%、18.27%，分列倒數(shù)前三名，另有海富通股票混合、長盛城鎮(zhèn)化主題混合、銀河和美生活混合、銀河行業(yè)混合、廣發(fā)多元新興股票等130余只偏股混合型基金月跌幅在10%以上。
短短一個月跌幅如此之大，此外，相比于其他重倉醫(yī)藥、消費(fèi)、基建等板塊基金平滑的凈值曲線，此類高度重倉科技板塊基金的凈值急速下跌明顯超出了個人投資者的承受極限，諾安成長混合的投資者激憤之余將該基金兩次罵上熱搜，其他基金的投資者在各大財(cái)經(jīng)論壇的不滿聲音也不絕于耳。
而在中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的朋友圈，有投資者將諾安成長混合、銀河創(chuàng)新混合、萬家行業(yè)優(yōu)選混合LOF、匯添富中證生物科技主題指數(shù)LOF C貼上了“渣男基金”的標(biāo)簽，“滿倉干”、“我All in了”的激情正在快速退卻。
去年今日此門中，人面桃花“小甜甜”。今年今日人不在，桃花已是“牛夫人”。
科技和基金的“甜夢”已云煙成雨?
科技板塊經(jīng)歷了兩次調(diào)整重創(chuàng)了不少投資者的熱情，也驚醒了不少人科技+基金的“甜夢”，對于眾多基民來說，科技板塊未來走勢無疑是最受基民關(guān)注的，科技+基金的“甜夢”是否已云煙成雨?
我國經(jīng)濟(jì)正在從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這是未來五年、十年，甚至更長時間最大的投資機(jī)會。在此過程中，產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級是符合長期趨勢的投資大主題。為此基金經(jīng)理們普遍中長期看好符合產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級的投資方向?？萍肌⑾冗M(jìn)制造、大消費(fèi)、大健康，是長期特別關(guān)注的領(lǐng)域，代表未來的發(fā)展方向。
對于近期受外圍市場影響，科技股遭遇回調(diào)，嘉實(shí)基金張丹華認(rèn)為，短期的市場很難預(yù)測，如果排除短期的不確定性，科技股投資仍長期向好。這一結(jié)論的背后有一些確定性的變化做支撐。
張丹華分析道，第一個大變化是科技股市值占比會越來越高。從美股發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，科技行業(yè)市值提升明顯，回報(bào)豐厚，目前已發(fā)展為第一大市值板塊。國內(nèi)未來科技股的市值占比也將會越來越高。張丹華認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來五年可能會跑贏滬深300指數(shù)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板指數(shù)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，醫(yī)藥和科技加起來占比在40%左右。未來越來越多優(yōu)秀的科技股將在A股上市。
其次，科技股將會成為大家必須要投的“核心資產(chǎn)”。因?yàn)榇蟛糠止镜膬r值創(chuàng)造是線性的，只有科技股的價值創(chuàng)造是非線性的。“在達(dá)到了100億美元的利潤后，可能只有科技公司還能保持25%以上的利潤增速。拿過去10年、20年、30年全球市值最大公司的變遷來看，就能發(fā)現(xiàn)科技企業(yè)的非線性增長。”
第三，未來的價值創(chuàng)造點(diǎn)將來自效率提高，在很多領(lǐng)域競爭到最后就是效率競爭，那么科技這一類資產(chǎn)能夠創(chuàng)造很大的價值。互聯(lián)網(wǎng)就是一個信息收集效率不斷提高的過程，之后進(jìn)入到用戶轉(zhuǎn)換效率的不斷提高?？萍甲鳛橐环N工具，在商業(yè)競爭上賦能了許多公司，推動了商業(yè)價值的不斷創(chuàng)造。此外，AI及大數(shù)據(jù)，將進(jìn)一步提升科技應(yīng)用的廣度和深度。張丹華表示，AI及大數(shù)據(jù)逐步成為信息分發(fā)的關(guān)鍵，并在醫(yī)療、自動駕駛、家居、安防、電商零售、教育等多個領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用，未來該領(lǐng)域存在大量投資機(jī)會。
諾德基金認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于5G、AI、云計(jì)算的發(fā)展，景氣程度處于復(fù)蘇態(tài)勢;在中美的大國博弈背景下，中國廠商進(jìn)口替代開始逐步實(shí)現(xiàn)。消費(fèi)電子方面，5G商用帶來推動手機(jī)換新，同時射頻、天線、外觀、光學(xué)等方面全面創(chuàng)新有望帶動asp提升;TWS耳機(jī)創(chuàng)新領(lǐng)域也有望迎來快速成長期。
富國互聯(lián)科技、富國成長策略的基金經(jīng)理許炎認(rèn)為，展望2020年，科技行業(yè)的景氣度仍持續(xù)提升。5G與國產(chǎn)軟硬件的進(jìn)口替代仍將是貫穿全年的主線，同時各行業(yè)的集中度提升的趨勢不會改變，優(yōu)質(zhì)科技公司的表現(xiàn)有望持續(xù)超出市場預(yù)期。
富國基金旗下基金經(jīng)理李元博認(rèn)為，根據(jù)我們宏觀框架的判斷，市場目前仍然具備投資的性價比，但是從估值的角度看，TMT行業(yè)與價值股的相對估值比已經(jīng)達(dá)到了歷史的較高水平，意味著雖然TMT行業(yè)盈利情況較好，但是股價的反應(yīng)已經(jīng)泡沫化。我們會持續(xù)關(guān)注一些性價比更高的投資機(jī)會，比如云計(jì)算。
德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，從杠桿資金行為來看，在行業(yè)偏好上，短期(周度)和中期(月度)資金對計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和食品飲料等強(qiáng)勢行業(yè)進(jìn)行加倉;同時對機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等順周期復(fù)蘇行業(yè)及板塊表現(xiàn)出一定的偏好，說明杠桿資金開始回歸業(yè)績基礎(chǔ)。從資金行為的角度也反映出市場主線由估值到業(yè)績?yōu)楹诵木€索的變化。
公募基金有責(zé)任提升基民投資體驗(yàn)
一位業(yè)內(nèi)資深記者認(rèn)為，與個人投資者不同，公募基金作為專業(yè)的代客理財(cái)機(jī)構(gòu)，必須深刻意識到單一配置某板塊個股所帶來的基金凈值波動風(fēng)險，這些基金公司在的風(fēng)控一定是存在問題的。如果基金經(jīng)理從業(yè)年限尚淺，公司的管理層和投研總監(jiān)應(yīng)該向基金經(jīng)理提示風(fēng)險，適量減倉和分散配置完全可以規(guī)避單一板塊波動風(fēng)險。
基金研究資深人士王群航也認(rèn)為，公募基金有責(zé)任優(yōu)化持有體驗(yàn)。這是一個開始逐漸被公募基金接受的觀點(diǎn)，即盡量熨平波動，為此，有四個因素需要考慮：(一)基礎(chǔ)市場行情的波動。(二)基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)作情況，如指數(shù)型基金、股票型基金、具有偏股特點(diǎn)的混合型基金、靈活配置混合型基金。前兩者，基金契約已經(jīng)寫的很清楚了;后兩者，必須借助季報(bào)等進(jìn)行研究。(三)集中度。對于上述四小類基金，都需要根據(jù)季報(bào)等進(jìn)行很多的研究。(四)基金經(jīng)理和基民分別有各自的責(zé)任。
對于基金公司來說，如何把產(chǎn)品的好收益轉(zhuǎn)換為好體驗(yàn)，也必須持續(xù)探索，相信“嚴(yán)控回撤控制、力爭絕對收益”的投資風(fēng)格必將在未來成為主流。
在經(jīng)歷一輪強(qiáng)勢上漲后，近期市場出現(xiàn)了一定調(diào)整。盡管市場波動不可避免，但對于投資者來說仍然有些焦慮。當(dāng)前時點(diǎn)是否仍然值得進(jìn)場?該怎么買?作為基民，該如何優(yōu)化自己的投資體驗(yàn)?zāi)?
富國基金認(rèn)為，方法一，在追求“中高收益”的同時關(guān)注“中低回撤”。選擇歷史高收益率的產(chǎn)品不一定能帶來好的投資體驗(yàn)，使越來越多的投資者認(rèn)識到，在追求穩(wěn)健收益的路上，好基金要想獲得好的投資體驗(yàn)，需要在市場大跌時站穩(wěn)凈值，實(shí)現(xiàn)中低回撤。事實(shí)上，做到“中高收益、中低回撤”并非易事。統(tǒng)計(jì)歷史上滬深300指數(shù)出現(xiàn)25%以上回撤時基金回撤幅度小于其70%水平的成功率可以發(fā)現(xiàn)，成功率最高在50%，時間區(qū)間為2009年12月7日至2010年7月5日。其余市場波動區(qū)間，成功率在6%至18%。在追求一定收益同時，回撤溫和的產(chǎn)品在市場上極具稀缺性。
方法二，通過大類資產(chǎn)配置，優(yōu)化投資體驗(yàn)。目前市場上控制回撤的策略有三類：股指期貨對沖工具，強(qiáng)大的擇時水平，以及通過資產(chǎn)配置來有效降低組合波動率。其中，通過資產(chǎn)配置優(yōu)化投資體驗(yàn)的運(yùn)用最為廣泛，它的核心邏輯在于，利用組合中不同資產(chǎn)間的低相關(guān)性，來避免因某個因素導(dǎo)致整體資產(chǎn)大幅下降的風(fēng)險。
方法三，聚焦景氣賽道，跑出穩(wěn)健回報(bào)。對于投資者而言，選擇景氣賽道也是提升投資體驗(yàn)的一個關(guān)鍵。全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入低增長、低通脹、低利率的環(huán)境，盈利穩(wěn)定的醫(yī)藥、消費(fèi)和賽道景氣的科技成長，均憑借著基本面優(yōu)勢成為估值擴(kuò)張重點(diǎn)。
對于投資者來說，“暖男基金”和“渣男基金”往往就是一字之差，須知極致的“浪漫”和天塌地陷般的“絕情”往往就是“一體兩面”，持有相關(guān)基金超一年的投資者或許會有更深體會。
對于投資者尤其是個人投資者來說，盲目“追星”可能再度陷入“追漲殺跌”陷阱，一旦市場回調(diào)，板塊再度輪換，會對盲目追求主題基金的個人投資者造成損失，難以提升投資體驗(yàn)。不論是新基金還是老基金，分析基金經(jīng)理歷史業(yè)績背后的邏輯是理性投資的關(guān)鍵一步，同時基金公司的整體業(yè)績也應(yīng)該成為考慮因素，投資者尤其避免在市場高點(diǎn)非理性購買基金產(chǎn)品。
投資者不妨下些功夫?qū)ふ沂忻嫔夏切?ldquo;鋼鐵直男”基金，“鋼鐵直男”似乎不懂浪漫，他們只會每個月把工資簡單粗暴得全部交給你。此類基金持倉靈活、歷史凈值曲線平滑，能夠控制回撤并力爭超額收益的基金更適合投資者長期持有。
此外，此類基金也不會錯過例如去年7月后科技股的浪潮，2019年和2020年來偏股型基金平均近40%的收益就像“鋼鐵直男”們不定期獻(xiàn)上的關(guān)心，雖然“晚安”或許是下意識的惻隱，但留至夜深，投資者們依然做夢都能笑醒。(記者 常實(shí) 張明江)
關(guān)鍵詞： 基金凈值
