海泰新光2022年半年報和訊SGI評分為91。海泰新光評分起伏變化不大，整體較高。海泰新光評分比較穩(wěn)定的主要原因是公司的業(yè)績比較穩(wěn)定，其2022年第三季度還創(chuàng)下單季度凈利潤新高。

圖：海泰新光和訊SGI指數(shù)綜合評分

(相關資料圖)

公開資料顯示，海泰新光主要從事醫(yī)用光學成像器械的研發(fā)、制造、銷售和服務。海泰新光的醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械產(chǎn)品應用于硬鏡系統(tǒng)，以熒光內(nèi)窺鏡器械為主。

與史賽克合作不斷推進，三季度業(yè)績快速拉升

近年來，全球內(nèi)窺鏡市場規(guī)模逐年增長，根據(jù) Evaluate MedTech，預計 2024 年全球內(nèi)窺鏡市場銷售規(guī)模將達到283億美元。得益于行業(yè)的發(fā)展，海泰新光的業(yè)績增長也比較穩(wěn)定。

2017-2021年，海泰新光營業(yè)收入分別為1.81億元、2.01億元、2.53億元、2.75億元、3.1億元；凈利潤分別為5109.28萬元、5455.45萬元、7193.08萬元、9635.18萬元。從財務數(shù)據(jù)來看，其經(jīng)營業(yè)績較為良好，增速有提升趨勢。

近日，海泰新光公告2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收3.40億元，同比增長55.77%；歸母凈利潤1.40億元，同比增長52.51%。單季度看，Q3實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長73.88%；歸母凈利潤0.60億元，同比增長82.37%，創(chuàng)下單季度凈利潤新高。業(yè)績超出市場預期。

西部證券(002673)認為，海泰新光三季度業(yè)績高增背后，是公司進一步加強與史賽克合作。2022年下半年史賽克產(chǎn)品大量投放當?shù)厥袌觯Ｌ┬鹿忡R體、光源產(chǎn)品出貨加速。此外，海泰新光4K超高清熒光攝像系統(tǒng)已于2022年第一季度獲得產(chǎn)品注冊和生產(chǎn)許可，疊加近期貼息貸款等利好政策，近期有望帶來明顯業(yè)績增量。

從毛利率、凈利率、加權凈資產(chǎn)收益率三個指標來分析海泰新光的盈利潛力。2018-2021年，海泰新光毛利率分別為57.81%、58.37%、63.68%、63.49%；凈利率分別為27.18%、28.72%、34.89%、37.83%；加權凈資產(chǎn)收益率分別為26.57%、31.27%、35.98%、12.66%。最近幾年，公司的毛利率和凈利率明顯處于上升狀態(tài)。2021年上市對于加權凈資產(chǎn)收益率有所影響，但其此前的上升趨勢也很明顯。從數(shù)據(jù)來看，海泰新光的盈利能力穩(wěn)定且有上升趨勢。

第一大客戶貢獻超5成收入，大客戶依賴存風險

行業(yè)前景向好，業(yè)績增長穩(wěn)健，但海泰新光也存在自身的問題和隱患。其中，單一大客戶依賴的風險不容忽視。2017-2021年，海泰新光前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例分別為84.92%、80.32%、82.63%、83.54%和76.56%。

2021年，海泰新光第一大客戶銷售額占年度銷售總額比例為56.99%，前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例為76.56%，雖然有所下降，但依然較高。

來源：海泰新光2021年年度報告

海泰新光對單一大客戶的依賴其實不能算是絕對障礙，公司已與史賽克建立了穩(wěn)固的長期合作關系，客戶粘性較大。但是公司對大客戶的依賴較大，長此以往會導致公司的抗風險能力不足。大客戶出現(xiàn)合作問題或其他問題，都會影響海泰新光的經(jīng)營狀況和業(yè)績增長。

根據(jù)海泰新光與史賽克簽訂的合同顯示，履行合同項下的義務而創(chuàng)作的所有文字作品、圖紙、設計、版權材料、發(fā)明、改進、發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和所有原創(chuàng)作品，包括專利、版權、商業(yè)秘密、機密信息或其他知識產(chǎn)權項下的所有全球范圍的權利，均僅為史賽克所有。雖然目前海泰新光與史賽克合作穩(wěn)定推進，但潛在風險還是存在。

關鍵詞： 同比增長 凈資產(chǎn)收益率