“買股不如買基金”這類理念在近年A股結(jié)構(gòu)性的牛市中愈加深入人心。隨著首位千億級(jí)公募基金經(jīng)理誕生，“全民買基”已成熱潮。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020全年，共有包括易方達(dá)、匯添富、富國、華夏、廣發(fā)在內(nèi)的5家基金公司旗下產(chǎn)品盈利超過千億元。
事實(shí)上，在2020年納入統(tǒng)計(jì)的143家基金公司中，除渤海匯金資管和興華基金這兩家公司未實(shí)現(xiàn)盈利外，其余141家基金公司均實(shí)現(xiàn)盈利。其中更是有41家公募基金旗下產(chǎn)品盈利在百億規(guī)模以上。
在眾多基金產(chǎn)品賺得盆滿缽滿同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出質(zhì)疑，“基金抱團(tuán)”現(xiàn)象在進(jìn)入2021年初以來更為嚴(yán)重，很多股票基金成份股和被動(dòng)指數(shù)型基金成份股非常相似，當(dāng)股票基金做成指數(shù)型基金時(shí)，與其大費(fèi)周折地去購買明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品，還不如去單純追指數(shù)，或者購置指數(shù)基金。
格雷資產(chǎn)指出，從事實(shí)的結(jié)果上來看，是指數(shù)基金抄股票型基金的“作業(yè)”，還是股票型基金抄襲指數(shù)基金，其實(shí)并不一定。
成份股趨同
從成份股來看，被動(dòng)指數(shù)型基金和主動(dòng)股票基金持股類型在趨同，這點(diǎn)從前十大重倉股中即可看出。
東方財(cái)富Choice終端數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，被動(dòng)指數(shù)型基金前十大重倉股分別為招商銀行(600036.SH)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、中國平安(601318)(601318.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、貴州茅臺(tái)(600519.SH)、五糧液(000858)(000858.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)、中國中免(601888.SH)、伊利股份(600887.SH)、格力電器(000651.SZ)。
數(shù)據(jù)顯示，除伊利股份外，被動(dòng)指數(shù)型基金前十大重倉股均悉數(shù)出現(xiàn)在普通股票型基金前20大重倉股行列。
此外，偏股混合型基金重倉持有的股票——貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液、騰訊控股、中國中免、瀘州老窖(000568.SZ)、美的集團(tuán)、中國平安、隆基股份(601012.SH)，同樣也是被動(dòng)指數(shù)型基金所重倉的股票。
這表明，主動(dòng)股票型基金和被動(dòng)指數(shù)型基金成份股大體是趨同的。
從公募重倉行業(yè)板塊的變動(dòng)來看，公募“喝酒”熱情持續(xù)高漲，2020年四季度多只以白酒股為首的消費(fèi)類龍頭個(gè)股獲得增持。
而以中證100、滬深300為代表的指數(shù)，同樣在重倉白酒板塊。以中證100為例，貴州茅臺(tái)、五糧液分別是其第一大與第四大重倉股票。
此外，醫(yī)藥生物、電子、電氣設(shè)備和傳媒這四大行業(yè)也是基金2020年四季度末的重倉板塊。
同樣可以在幾大指數(shù)重倉股中看到上述行業(yè)股票身影。比如招商銀行、興業(yè)銀行，分別是中證100第三和第七大重倉股票;而中芯國際、瀾起科技(所屬電子板塊)，分別是滬深300前兩大重倉股票;而恒瑞醫(yī)藥則是滬深300指數(shù)第六大重倉股。
此外，從數(shù)據(jù)上看，2020年四季度看好新能源賽道的投資者不論選擇主動(dòng)型管理基金還是直接購買ETF基金都能獲得超額收益，但收益差別并不大。
具體到每一位基金經(jīng)理，“一拖多”已成常態(tài)。換句話說，對(duì)于同一位基金經(jīng)理來說，其管理的同類產(chǎn)品配置大體一致。
比如農(nóng)銀匯理旗下4只基金產(chǎn)品，農(nóng)銀研究精選混合、農(nóng)銀新能源主題、農(nóng)銀匯理海棠三年定開混合和農(nóng)銀工業(yè)4.0混合的前十大重倉股非常類似。
再以華安基金經(jīng)理饒曉鵬為例。截至2020年四季度末，該基金經(jīng)理旗下管理的兩只基金——華安升級(jí)混合、華安行業(yè)輪動(dòng)混合前十大重倉股名稱一模一樣，分別為招商銀行、中國中免、美的集團(tuán)、中國平安、分眾傳媒、?？低?、五糧液、平安銀行、歐派家居、寧波銀行，且前三大重倉的排序也相同。
當(dāng)投資成為互相“抄作業(yè)”或者復(fù)制粘貼般的簡(jiǎn)易操作時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金和它們所在的公募基金公司憑什么繼續(xù)豪賺?
究竟是誰抄誰
從結(jié)果來看，大多是股票型基金凈值增長率還是跑贏了指數(shù)增長率。
數(shù)據(jù)顯示，2020全年上證指數(shù)上漲13.87%，滬深300指數(shù)上漲27.21%。
而Choice數(shù)據(jù)顯示，共有359只普通股票型基金區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率要高于28%，占全部股票型基金的比例為62.11%;而共有917只偏股混合型基金區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率高于28%，占全部偏股混合型基金的比例為52.67%。
一位公募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“你如果沒有指數(shù)基金做得好，投資者為什么不買指數(shù)基金;你如果沒有被動(dòng)指數(shù)基金做得好，投資者為什么不買被動(dòng)指數(shù)基金，憑什么給你1.5個(gè)點(diǎn)的管理費(fèi)?交易費(fèi)用還有人承擔(dān)。作為公募的基金經(jīng)理，對(duì)市場(chǎng)的敬畏心、對(duì)投資者的責(zé)任心是最重要的，要尊重投資者的認(rèn)可，不能亂做。”
格雷資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從事實(shí)結(jié)果來看，其實(shí)誰抄誰的作業(yè)并不好判定。
因?yàn)橹鲃?dòng)型資金買的都是各個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，那么龍頭企業(yè)隨著業(yè)績(jī)的增長，估值抬升，市值自然是水漲船高，所以就造成市值越來越大，自然就進(jìn)入了指數(shù)成份股里面，然后相應(yīng)的指數(shù)基金就會(huì)去配置，所以是這樣的過程，這里面互相誰抄誰的作業(yè)并不好確定。
從具體個(gè)股來看，兩者變化也并不統(tǒng)一。
以萬科A(000002.SZ)為例，公募基金對(duì)該股的減持速度很明顯要快于滬深300。2020年初，萬科A為公募基金第六大重倉股票，為滬深300第11大重倉股票;2020年中，萬科A為公募基金第13大重倉股票、為滬深300第12大重倉股票;2020年終，萬科A已經(jīng)不在公募基金前20大重倉股票行列，而此時(shí)萬科A已降至滬深300第17大重倉股票。
換句話說，公募基金減持或增持個(gè)股的速度，有時(shí)要快于指數(shù)。
鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，主動(dòng)型股票基金和被動(dòng)指數(shù)基金重倉股差不多其實(shí)是一個(gè)巧合。被動(dòng)指數(shù)基金的重倉股基本都是大市值的一線藍(lán)籌股。在疫情挑戰(zhàn)下，頭部上市公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，確定性更高，優(yōu)勢(shì)反而更明顯，這也是為什么主動(dòng)基金經(jīng)理也會(huì)選到指數(shù)基金的重倉股。另一方面，在海外流動(dòng)性持續(xù)寬松的背景下，外資對(duì)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)是很渴求的，國內(nèi)基金經(jīng)理也會(huì)看到這一點(diǎn)，因此大家也都聚焦到核心資產(chǎn)上。
格雷資產(chǎn)認(rèn)為，主動(dòng)型股票基金重倉股和指數(shù)基金成份股基本相似，這個(gè)現(xiàn)象是短期的，從長期的角度來看，并不會(huì)持續(xù)，可能還會(huì)有所分化。
鵬揚(yáng)基金數(shù)量投資部相關(guān)人士表示，在后續(xù)選股時(shí)更應(yīng)當(dāng)聚焦核心資產(chǎn)差異化，而非盲目地追求冷門股。(徐宇 張?jiān)房?
