本報記者 王麗新

剛剛完成一筆近3億美元債券交換要約，大唐集團控股（以下簡稱“大唐”）的方案就被部分小債權人指責，有逃廢債之嫌。

6月8日，大唐公告稱，公司將發(fā)行2023年到期，年利率12.5%的美元債，發(fā)行總額約2.8395億美元，該筆債券正是對于2022年到期債券的交換要約，新票據(jù)于2022年6月6日在新交所上市。這意味著上述債券“借新還舊”成功。

從發(fā)行數(shù)額可知，原本總額3億美元的票據(jù)，并未全部達成置換。6月9日，有消息傳出，該筆債券仍有1605萬美元（占發(fā)行在外現(xiàn)有票據(jù)本金總額的約5.35%）的持有者，并未同意交換入新票據(jù)。

“當務之急，大唐應積極與債權人溝通，商議處置方案，盡可能加強投資者信心，得到其支持?！敝T葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關榮雪向《證券日報》記者表示，同時，也可適當出售部分資產(chǎn)等以補充資金流，緩解經(jīng)營緊張局面。

希望投資人與公司聯(lián)系

商議處置方案

事實上，今年前5個月，百強房企銷售額同比大幅下降，多家房企陷入階段性償債危機，債務展期、交換要約等已成為房企管理美元債的主要形式。大唐的方案也與不少房企類似，即“借新還舊”。

今年5月23日，大唐發(fā)布公告，就旗下一只臨期美元債未償付本金額的至少2.7億美元或90%（最低接納金額）發(fā)起要約交換。公告信息顯示，該筆票息12.5%的美元債，未償付金額為3億美元，原定兌付時間為2022年6月6日。

一周之后傳來好消息，5月31日，大唐公告稱，交換成功后，公司將發(fā)行本金總額為2.84億美元，于2023年5月31日到期的年息12.5%的優(yōu)先票據(jù)，預計于2022年6月1日完成交易。

6月1日，大唐在公告中表明公司態(tài)度：“盡管交換要約已完成，本公司促請余下現(xiàn)有票據(jù)的持有人按照與交換要約大致相同的條款項將余下現(xiàn)有票據(jù)換成新票據(jù)。本公司鼓勵相關持有人于切實可行情況下盡快與本公司聯(lián)絡，務求就交換事宜達成雙方同意的安排”。

“在此次交易里，大唐并未使用附加修訂債券條款同意征求，這在近期房企的交換要約中是較為少見的，因此這或許是引發(fā)部分小債券人不同意方案的原因之一?！标P榮雪向《證券日報》記者表示。

“我司本次交換獲得近95%的投資者支持，結果優(yōu)于絕大多數(shù)同行?！贝筇品矫嫦颉蹲C券日報》記者表示，存在個別未完成交換的情況，在行業(yè)同類案例中實屬正常。對于個別投資者希望獲得差異化于其他投資者的條件，基于公平原則，一般提出債務交換的企業(yè)都無法接受。

仍有部分美元債券

未如期兌付

在債權人看來，根據(jù)原有債券關于交叉違約條款，1000萬美元或以上的債務違約即是違約事件，會觸發(fā)公司境內(nèi)外其他債務的交叉違約。大唐有超過1500萬美元的債券未如期兌付，已構成實質(zhì)性違約。

“目前事件還在進一步發(fā)展中，較難斷定是否造成實質(zhì)性違約?！蹦车谌綑C構分析師向《證券日報》記者表示，無論是債項還是主體，當債務人未按時足額支付本息，基本上各大評級機構都會判斷為實質(zhì)性違約，但若觸發(fā)交叉違約條款、事先約束條款等特殊約定的情況，則大部分評級機構是不判斷為實質(zhì)性違約。

而對于該筆債券中小債權人持有的1605萬美元債券償還事宜該如何處理？“還需要與未交換要約的債權人保持溝通，爭取獲得投資人理解，將余下的債務進行交換?！鄙鲜龇治鰩煴硎荆厮芡顿Y人信心很重要。

不過，6月9日下午，部分小債權人對外稱，“94.65%的美元債都交換了，但剩下的就被要求打兩折賣回給公司，屬實不在乎小債權人。”

對此，大唐方面表示，對于目前存在的未完成交換，主要是由于少部分投資人較為分散，難以溝通到位，不存在兩折買回情況。6月10日，大唐相關人士向《證券日報》記者表示，“目前，公司也一直在和該少部分投資人積極溝通，以期妥善處置?！?/p>

“若處理不當，可能對于公司的短期經(jīng)營造成一定的負面影響，項目去化等方面的回款壓力加大，以及合作方面或許也會受阻，同時也或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬霞哟蠊拘庞蔑L險和發(fā)債難度。”關榮雪稱。

至于未來如何緩解短期流動性困難，大唐表示，將通過穩(wěn)固經(jīng)營，緊抓銷售與回款，迎接房地產(chǎn)市場的復蘇。

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