激進(jìn)持倉(cāng)、抱團(tuán)個(gè)股，為哪般?
9月4日，半導(dǎo)體板塊逆勢(shì)扛旗上漲，但在近一個(gè)月內(nèi)，A股市場(chǎng)半導(dǎo)體行業(yè)整體轉(zhuǎn)冷，諾安成長(zhǎng)混合型基金(下稱“諾安成長(zhǎng)”)也因凈值大幅回撤而引發(fā)持有人的質(zhì)疑。
細(xì)數(shù)諾安成長(zhǎng)近幾期財(cái)報(bào)，重倉(cāng)股高度集中在半導(dǎo)體行業(yè)，持股比例甚至超過(guò)一些半導(dǎo)體ETF。而隨著前期股價(jià)上漲，該產(chǎn)品二季度末的第一大重倉(cāng)股圣邦股份也面臨“雙十限制”。有公募基金內(nèi)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，這樣的操作可能會(huì)損害持有人利益，產(chǎn)品的風(fēng)控有待加強(qiáng)。
業(yè)績(jī)?nèi)邕^(guò)山車被關(guān)注
近日，諾安成長(zhǎng)再次被基金投資者送上熱搜。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至9月3日，諾安成長(zhǎng)近1月回報(bào)為-15.8%，同期同類排名1287/1287，全市場(chǎng)排名倒數(shù)第二(剔除分級(jí)B，下同)，而倒數(shù)第一的產(chǎn)品同樣來(lái)自諾安基金，為諾安和鑫，近1月回報(bào)為-16.14%，同期同類排名1946/1946，全市場(chǎng)墊底。
2020年以來(lái)，諾安成長(zhǎng)單位凈值大起大落，幾度登上熱搜。2020年2月25日，該基金凈值達(dá)到階段高點(diǎn)，年漲幅超45%，但2月26日，諾安成長(zhǎng)凈值掉頭下跌，此后1個(gè)多月凈值回撤超20個(gè)百分點(diǎn)。
隨后，諾安成長(zhǎng)凈值逐步反彈，6月出現(xiàn)一波較大幅度上漲，7月6日截至單日基金凈值暴漲8.95%，開啟一輪連續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻，7個(gè)交易日累計(jì)漲幅27.81%。7月14日，諾安成長(zhǎng)單位凈值創(chuàng)下歷史新高，達(dá)2.2430元。然而，7月15日、16日，諾安成長(zhǎng)單位凈值分別大跌6.91%、8.19%。7月底，該基金凈值小幅回暖幾日，但在8月初，又開啟一波狂瀉。
不是半導(dǎo)體ETF，更勝一籌
為什么諾安成長(zhǎng)凈值波動(dòng)如此之大?
2020年半年報(bào)顯示，諾安成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股分別為圣邦股份(300661.SZ)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、卓勝微(300782.SZ)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、韋爾股份(603501.SH)、滬硅產(chǎn)業(yè)-U(688126.SH)、三安光電(600703.SH)、長(zhǎng)電科技(600584.SH)、中微公司(688012.SH)和聞泰科技(600745.SH)，除三安光電、中微公司、聞泰科技外，其余7只個(gè)股所在行業(yè)均為半導(dǎo)體。
拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2019年三季度開始，諾安成長(zhǎng)重倉(cāng)股從計(jì)算機(jī)行業(yè)切換至半導(dǎo)體行業(yè)，當(dāng)期末，前十大重倉(cāng)股中有5只屬于半導(dǎo)體行業(yè)。此后，該基金的投資風(fēng)格越發(fā)激進(jìn)，持有半導(dǎo)體行業(yè)個(gè)股股票市值占股票市值的比例也從2019年三季度末的53.22%一步步攀升，截至2020年6月30日，該比值達(dá)到78.24%，持股高度集中。
作為一只非主題主動(dòng)權(quán)益類基金，諾安成長(zhǎng)把自己玩成了一只類半導(dǎo)體ETF，但業(yè)績(jī)卻遜于半導(dǎo)體ETF。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF(159995.OF) 緊密跟蹤國(guó)證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，截至9月3日，該基金近1月回報(bào)率為-12.91%，同期同類排名963/964。
截至2020年二季度末，該基金前十大重倉(cāng)股分別為兆易創(chuàng)新、三安光電、聞泰科技、匯頂科技(603160.SH)、中環(huán)股份(002129.SZ)、中科曙光(603019.SH)、北方華創(chuàng)、韋爾股份、長(zhǎng)電科技、華天科技(002185.SZ)，其中6只個(gè)股屬于半導(dǎo)體行業(yè)。
無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF(512480.OF)跟蹤中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)，截至2020年9月3日，該基金近1月回報(bào)-12.84%，同期同類排名962/964。截至6月末，該基金前十大重倉(cāng)股除納思達(dá)(002180.SZ)外均為半導(dǎo)體行業(yè)股票。
另有廣發(fā)國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF(159801.OF)、鵬華國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF(159813.OF) 、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF(512760.OF)等半導(dǎo)體ETF凈值近1月下跌超10%。
規(guī)模方面，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，諾安成長(zhǎng)從2019年6月末的10.7億元，之后迅速飆升，截至2020年一季度末，諾安成長(zhǎng)資產(chǎn)凈值突破百億，達(dá)到108.48億元。截至2020年6月末，該產(chǎn)品規(guī)模又增加至161.19億元。與此同時(shí)，份額也從2019年6月末的13.68億份上漲至2020年6月末的93.18億份，增長(zhǎng)近6倍。
激進(jìn)配置、抱團(tuán)持股或損害持有人利益
事實(shí)上，除了諾安成長(zhǎng)，近1個(gè)月全市場(chǎng)業(yè)績(jī)墊底的諾安和鑫同樣重倉(cāng)半導(dǎo)體板塊。半年報(bào)顯示，截至2020年6月30日，諾安和鑫前十大重倉(cāng)股與諾安成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股名稱重合，只是持股比例各有不同。不僅如此，從2019年三季度起，該基金配置路徑與諾安成長(zhǎng)大致趨同。
這兩只近期受基金投資者關(guān)注的公募產(chǎn)品均由基金經(jīng)理蔡嵩松負(fù)責(zé)。公開資料顯示，蔡嵩松本科計(jì)算機(jī)專業(yè)，碩士和博士攻讀芯片設(shè)計(jì)，畢業(yè)后從事實(shí)業(yè)四年進(jìn)入金融行業(yè)，2017年11月加入諾安基金，任研究員。2019年2月起擔(dān)任諾安成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理，2019年3月起擔(dān)任諾安和鑫靈活基金經(jīng)理。
蔡嵩松曾表示，整個(gè)求學(xué)和工作經(jīng)歷，幫助其對(duì)產(chǎn)業(yè)理解打下扎實(shí)基礎(chǔ)。許多可能別人難以理解的技術(shù)問(wèn)題，或許就是其讀書積累的專業(yè)知識(shí)。而實(shí)業(yè)的經(jīng)歷，也讓蔡嵩松對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的布局，不同公司在產(chǎn)業(yè)鏈所處的位置，有比較深的理解。
“基金經(jīng)理言行合一是好事，但是孤注一擲代價(jià)可能會(huì)比較大，埋單的是基金持有人。而且基金公司也有‘雙十限制’。”華東某公募基金內(nèi)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
以諾安成長(zhǎng)為例，其招募說(shuō)明書顯示，本基金投資組合持有一家上市公司的股票，市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%;本基金與由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%。
財(cái)報(bào)顯示，諾安成長(zhǎng)2019年三季度起不斷加倉(cāng)半導(dǎo)體股票，加上這些股票的價(jià)格快速上漲，諾安成長(zhǎng)持有單只個(gè)股的市值比例、占基金資產(chǎn)凈值的比例快速提高。截至2020年6月末，諾安成長(zhǎng)持有圣邦股份已超過(guò)“雙十限制”，相應(yīng)地，諾安成長(zhǎng)已成為圣邦股份第五大流通股股東。
“我們公司肯定是不允許這么操作，首先得和基金合同約定的投資范圍相符，而且雖然投資者購(gòu)買權(quán)益類產(chǎn)品要承擔(dān)和收益匹配的風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)于激進(jìn)的操作風(fēng)格還是可能會(huì)損害到持有人利益，所以把控尺度上肯定要對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)和業(yè)績(jī)回撤有考核。”另一家公募基金內(nèi)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
