一份被視為不及預期的業(yè)績預告，令休閑零食龍頭企業(yè)鹽津鋪子(002847.SZ)股價持續(xù)下跌，“逼得”實控人緊急出手穩(wěn)定軍心。

根據(jù)業(yè)績預告，鹽津鋪子預計今年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4500萬元至5500萬元，較上年同期的1.3億元下降57.68%至65.38%。今年一季度鹽津鋪子凈利潤為8203.28萬元，由此計算二季度公司凈利潤為-2703.28萬元至-3703.28萬元，為公司自2017年上市后首次出現(xiàn)單季度凈利潤虧損。

此份成績單公布后，7月15日開始的三個交易日，鹽津鋪子持續(xù)跌停。7月19日晚間，公司實控人出手，宣布將與部分高管一道增持公司股份不低于5000萬元。但此份增持計劃似乎并未能提振公司股價，7月20日收盤，鹽津鋪子報收62.8元/股，跌幅9.94%，四個交易日跌去34.3%%，且近三個月內(nèi)的股價已經(jīng)跌去了57%。

對于業(yè)績下降，鹽津鋪子也給出了系列解釋，其中最主要的就在于去年上半年疫情期間商超渠道銷售旺盛，導致銷售收入基數(shù)較高，同時公司稱低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統(tǒng)商超渠道影響，在商超渠道的投入過多，但效果卻不及預期。

值得一提的是，2017年至2020年，鹽津鋪子來自于直銷商超渠道的營收占比已由53.57%下降至32.18%，經(jīng)銷渠道的收入占比則由39.87%提升至62.24%。

公布業(yè)績預告后連續(xù)三天跌停

在披露中期業(yè)績預告后，鹽津鋪子股價急速下跌。

7月14日晚間，鹽津鋪子發(fā)布公告，公司預計今年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4500萬元至5500萬元，較上年同期的1.3億元下降57.68%至65.38%?；久抗墒找鏋?.35元/股至0.43元/股，上年同期為1.05元/股。

長江商報記者注意到，在2017年2月份登陸資本市場之后，鹽津鋪子曾因加大市場拓展和市場投入力度，營業(yè)費用增加，使得上市首年增收不增利。但此后的三年，鹽津鋪子業(yè)績持續(xù)提升，特別是2019年和2020年，連續(xù)兩年業(yè)績增速超過80%。

今年一季度，鹽津鋪子依舊保持高速增長趨勢，實現(xiàn)營業(yè)收入5.92億元，同比增長27.45%，凈利潤8203.28萬元，同比增長43.41%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6751.68萬元，同比增長67.64%。

以此來看，今年第二季度，鹽津鋪子的凈利潤為-2703.28萬元至-3703.28萬元，去年二季度則為盈利7276.34萬元，同比增長93.14%，同時這也是鹽津鋪子上市后首次出現(xiàn)單季度業(yè)績虧損的情況。

對于此份業(yè)績預告，市場很快作出了反應。7月15日開盤后鹽津鋪子跌停，并在7月15日、16日和19日連續(xù)三個交易日跌停。

股價持續(xù)下跌，公司實控人也坐不住了。7月19日晚間，鹽津鋪子披露實控人增持計劃，公司實控人、董事長、總經(jīng)理張學武，實控人張學文，董事、副總經(jīng)理蘭波、楊林廣，副總經(jīng)理黃敏勝、張磊，董秘、財務總監(jiān)朱正旺計劃在未來6個月之內(nèi)合計增持公司股票不低于5000萬元。

其中，實控人張學武、張學文分別增持不低于2500萬元、1500萬元，其余高管合計增持不低于1500萬元。

截至目前，上述增持主體合計持有鹽津鋪子8539.96萬股，持股比例66.01%，其中張學武和張學文分別持有鹽津鋪子47.78%、16.18%股份。

不過，此份增持計劃似乎并未能提振公司股價。7月20日，鹽津鋪子低開6%，午后盤中觸及跌停，尾盤報收62.8元/股，當日下跌9.94%，較業(yè)績預告披露當日即7月14日收盤價95.66元/股下跌34.3%。

若將時間線拉長，去年年初鹽津鋪子股價尚不足40元，10月份一度上漲超過160元，達到161.88元，此后的近半年時間內(nèi)，鹽津鋪子股價一直在110元以上高位運行。今年4月27日公司股價回漲至145.8元，隨后明顯下跌，三個月內(nèi)股價已經(jīng)跌去57%。

商超渠道投入過多但業(yè)績未達預期

對于業(yè)績下降，除了有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因之外，鹽津鋪子還將原因歸結(jié)為“低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統(tǒng)商超渠道影響”。

一直以來，鹽津鋪子以聚焦主業(yè)專注休閑食品行業(yè)，長期堅持自主制造的理念自居。據(jù)介紹，2017年上市后，鹽津鋪子在2018年至2020年三年的時間內(nèi)，休閑(咸味)零食第一曲線穩(wěn)中有升，休閑烘焙點心第二曲線大幅增長，初步奠定從區(qū)域向全國拓展基礎。

2021年，鹽津鋪子按照“多品牌、多品項、全渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈”中長期戰(zhàn)略規(guī)劃進行業(yè)務擴張，渠道和產(chǎn)品正在進行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

按公司所述，2020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數(shù)較高，銷售費用配比較低。但鹽津鋪子低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統(tǒng)商超渠道影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關(guān)市場費用投入過多(有冗余)，但商超渠道銷售收入增長及渠道業(yè)績未達預期。

長江商報記者注意到，商超渠道此前一直是鹽津鋪子最主要的銷售渠道，但上市后的貢獻度明顯走低。2017年至2020年，公司直營商超渠道營業(yè)收入分別為4.04億元、4.66億元、4.98億元、6.3億元，占各期營收的比例分別為53.57%、42.05%、35.56%、32.18%。

商超收入占比降低，與之相對應的則是包括新零售渠道等在內(nèi)的經(jīng)銷渠道收入貢獻度提升。2017年至2020年，鹽津鋪子經(jīng)銷渠道的營收分別為3億元、5.4億元、8.3億元、12.19億元，占比39.87%、48.73%、59.42%、62.24%。此外，電商渠道的營收占比分別為6.56%、9.23%、5.02%、5.58%。

信達證券分析指出，鹽津鋪子主銷售渠道的波動在疫情下放大，給企業(yè)經(jīng)營帶來陣痛。2020年線下流量紅利讓多年積累的優(yōu)勢集中爆發(fā)，但同時也讓公司低估了疫情常態(tài)化下新渠道對既有渠道的影響，“危”、“機”并存。

信達證券認為，鹽津鋪子經(jīng)營遇到困難的確存在疫情影響下的客觀因素，同時也暴露出公司渠道較為單一所帶來的經(jīng)營風險。2021年二季度公司主動調(diào)整，著力發(fā)展定量裝、擴張新渠道，既是未來長遠發(fā)展的關(guān)鍵所在，也是疫情倒逼的選擇。

業(yè)績預告進一步披露，在定量裝流通渠道和在華東華北拓展新區(qū)域，鹽津鋪子已完成前期團隊組建和前期市場費用投放，目前均處于培育階段。同時，今年3月以來，鹽津鋪子陸續(xù)上馬多款深海零食系列新浦，新品上市初期市場費用和研發(fā)費用投入較大，目前處于孵化推廣期，規(guī)模效應尚未體現(xiàn)，前期成本較高。

值得一提的是，6月17日，鹽津鋪子向公司32名員工授予限制性股票223.67萬股完成登記。在此次激勵計劃中，第一個解除限售期的業(yè)績考核條件為2021年的營業(yè)收入和凈利潤較2020年分別增長不低于28%、40%。(記者 蔡嘉)