11月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月，中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)四個(gè)月同比下降走勢(shì)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲13.5%，漲幅比上月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。
菜價(jià)推動(dòng)CPI上漲，后市怎么走？
10月，國(guó)內(nèi)多地出現(xiàn)“菜比肉貴”的現(xiàn)象，而鮮菜價(jià)格上漲也成為了推動(dòng)CPI上漲主力。
統(tǒng)計(jì)局解讀稱，從環(huán)比看，CPI由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%。其中，食品價(jià)格由上月下降0.7%轉(zhuǎn)為上漲1.7%，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn)，主要是鮮菜價(jià)格上漲較多。受降雨天氣、夏秋換茬、局部地區(qū)疫情散發(fā)及生產(chǎn)運(yùn)輸成本增加等因素疊加影響，鮮菜價(jià)格上漲16.6%，影響CPI上漲約0.34個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅近五成。
11月5日，發(fā)改委表示，各地發(fā)展改革委積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門加強(qiáng)蔬菜產(chǎn)銷銜接，降低流通成本，全力保障蔬菜供應(yīng)充足和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
發(fā)改委表示，當(dāng)前，蔬菜供應(yīng)總量充足，居民消費(fèi)有保障。隨著各地保供穩(wěn)價(jià)措施的落實(shí)，蔬菜批發(fā)和零售價(jià)格已有所回落，其中前期漲幅較大的鮮嫩蔬菜價(jià)格降幅明顯。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的28種蔬菜平均批發(fā)價(jià)格近幾日持續(xù)回落，其中菠菜和油菜批發(fā)價(jià)格降幅超10%；發(fā)改委監(jiān)測(cè)的36個(gè)大中城市15種蔬菜平均零售價(jià)格也出現(xiàn)回落，其中黃瓜、油菜價(jià)格降幅達(dá)10%左右。
對(duì)于菜價(jià)后市走向，廣發(fā)證券研報(bào)指出，短期內(nèi)蔬菜價(jià)格存在多因素疊加下的沖擊，走勢(shì)尚待進(jìn)一步觀察，這一過(guò)程對(duì)通脹預(yù)期的走勢(shì)也會(huì)帶來(lái)影響。從中期看，菜價(jià)并不存在大幅上漲基礎(chǔ)，度過(guò)春節(jié)的季節(jié)性峰值后，可能會(huì)出現(xiàn)較明顯的壓力緩和。
國(guó)泰君安認(rèn)為，蔬菜價(jià)格短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年春節(jié)過(guò)后高菜價(jià)將逐步回落，2022年中恢復(fù)常態(tài)。本輪菜價(jià)上行將抬升年底到2022年上半年的CPI中樞。小概率情形下，如果2022年春菜再次出現(xiàn)歉收，或?qū)е虏藘r(jià)維持高位的時(shí)間超出預(yù)期，將影響全年通脹形勢(shì)。
PPI的上升是否會(huì)傳導(dǎo)至CPI？
PPI方面，從同比看，PPI上漲13.5%，漲幅比上月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。
統(tǒng)計(jì)局稱，主要行業(yè)中，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格上漲103.7%，漲幅擴(kuò)大28.8個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格漲幅在12.0%-59.7%之間，擴(kuò)大3.2-16.1個(gè)百分點(diǎn)。上述8個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI上漲約11.38個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)總漲幅的八成。
興業(yè)證券研報(bào)指出，雖然PPI同比漲幅創(chuàng)下歷史新高，但由于居民收入增長(zhǎng)沒(méi)有明顯的加速、下游消費(fèi)品行業(yè)的集中度下降，且生豬的供應(yīng)依然較為充足，PPI上漲難以向CPI傳導(dǎo)，PPI與CPI分化的局面還將持續(xù)。
國(guó)海證券認(rèn)為，明年一季度前，工業(yè)品價(jià)格可能仍有上行壓力。但與此同時(shí)，冬季疫情傳播的風(fēng)險(xiǎn)也在上升，將對(duì)居民商品消費(fèi)產(chǎn)生壓制，因此預(yù)計(jì)冬季PPI對(duì)核心CPI的傳導(dǎo)仍維持弱勢(shì)。
PPI與CPI剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，說(shuō)明了什么？
民生銀行首席研究員溫彬指出，PPI與CPI剪刀差到達(dá)12個(gè)百分點(diǎn)，比上月增加2個(gè)百分點(diǎn)。雖然本月CPI上漲有所加快，但PPI上漲更快，PPI與CPI的剪刀差再創(chuàng)新高。
溫彬指出，價(jià)格傳導(dǎo)仍有不暢，但也要看到食品價(jià)格降幅收窄，非食品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格上漲均有所加快，不包括食品和能源的核心CPI漲幅也比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到1.3%?？傮w上看，目前通脹對(duì)貨幣政策的掣肘有限，但國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中的不平衡不均衡因素仍然較多，對(duì)政策調(diào)控的考驗(yàn)也有所加大。宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場(chǎng)主體應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的影響，應(yīng)對(duì)好美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等風(fēng)險(xiǎn)沖擊。
中銀證券稱，考慮到北半球秋冬季能源需求上升和全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇帶動(dòng)工業(yè)品需求，預(yù)計(jì)四季度在基數(shù)效應(yīng)影響下，PPI同比增速即便回落也會(huì)維持在較高水平上。如果PPI與CPI剪刀差能夠收斂，則可能出現(xiàn)工業(yè)品價(jià)格上行向消費(fèi)品傳導(dǎo)的情況，如果收斂速度較慢，則可能持續(xù)影響工業(yè)企業(yè)盈利。
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