截至2021年9月28日，新氧收盤(pán)于4.12美元/股，較上市初期峰值22.80美元/股下挫八成;較今年高位17.40美元/股，也已下挫76%。
一方面凈利潤(rùn)大增，股價(jià)卻處于上市以來(lái)“谷底”;另一方面，監(jiān)管從嚴(yán)，醫(yī)美行業(yè)急需規(guī)范。在此背景下，醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)新氧(SY.O)該何去何從?
近日，新氧披露未經(jīng)審計(jì)的2021年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，該公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為4.52億元、0.58億元，同比增長(zhǎng)37.7%和2591.3%。
新氧利潤(rùn)大增，除因上年同期基數(shù)較低外，還離不開(kāi)毛利率提升、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率大幅降低的貢獻(xiàn)。整體來(lái)看，今年上半年，該公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增幅為58.87%、137.33%。
不過(guò)，值得注意的是，雖然收入與凈利同比增長(zhǎng)，但該公司股價(jià)卻處于上市以來(lái)的低位。截至2021年9月28日，新氧收盤(pán)于4.12美元/股，較上市初期22.80美元/股峰值下挫八成;較今年17.40美元/股高位也已下挫76%，總市值僅4.3億美元，與上市時(shí)的高光不可同日而語(yǔ)。
此外，收入端方面，新氧營(yíng)收增長(zhǎng)仍強(qiáng)依賴信息服務(wù)業(yè)務(wù)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年第二季度，信息服務(wù)、預(yù)定服務(wù)收入占比分別為79.83%、20.17%，“八二態(tài)勢(shì)”較為明顯。而信息服務(wù)收入增長(zhǎng)，主要得益于B端醫(yī)療付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量、單個(gè)機(jī)構(gòu)付費(fèi)金額的雙向增長(zhǎng)。不過(guò)，隨著今年6月以來(lái)，監(jiān)管政策持續(xù)出臺(tái)，下半年新氧業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何、盈利是否承壓，還有待觀察。
另一方面，該公司預(yù)約服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)量、平臺(tái)帶動(dòng)的醫(yī)療美容交易總額雖同比有所增長(zhǎng)，但若均攤到個(gè)體，付費(fèi)用戶的人均交易額(GMV)卻下降不少，人均GMV下降超千元。
事實(shí)上，根據(jù)財(cái)報(bào)披露，新氧預(yù)計(jì)2021年第三季度總收入達(dá)4.3億元至4.5億元，較上年同期增長(zhǎng)19.6%至25.1%，按照今年季度數(shù)據(jù)，收入同比增速已有所放緩。針對(duì)季度收入增速放緩是否與嚴(yán)監(jiān)管行業(yè)背景有關(guān);預(yù)訂服務(wù)成單變動(dòng)，是否影響醫(yī)美機(jī)構(gòu)在平臺(tái)投放量;以及對(duì)入駐醫(yī)美機(jī)構(gòu)資質(zhì)把關(guān)、審核等問(wèn)題，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
收入依賴信息服務(wù)
作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美信息服務(wù)平臺(tái)，今年第二季度，新氧營(yíng)收為4.52億元，同比增長(zhǎng)37.7%;歸母凈利潤(rùn)為0.58億元，同比大增2591.3%。不過(guò)，按照非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)計(jì)，該公司歸母凈利潤(rùn)為0.74億元，較上年同期增長(zhǎng)145.2%。
新氧歸母凈利潤(rùn)同比大增近26倍，除因疫情影響2020年同期基數(shù)較低外，還離不開(kāi)毛利率、費(fèi)用率的貢獻(xiàn)。拆解該公司利潤(rùn)表不難發(fā)現(xiàn)，相較營(yíng)收實(shí)現(xiàn)中速增長(zhǎng)，該公司營(yíng)業(yè)成本僅上升15.89%，給毛利潤(rùn)留下了“發(fā)揮”空間。期內(nèi)，新氧毛利潤(rùn)同比上升41.65%，錄得3.93億元;毛利率則較上年同期增約2.44個(gè)百分點(diǎn)，為86.98%。
不僅如此，該公司銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率也有所降低。2021年第二季度，該公司銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、一般及管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用依次為2.07億元、0.56億元和0.72億元，三項(xiàng)費(fèi)用率依次為45.75%、12.50%、15.96%。整體來(lái)看，該公司管理和研發(fā)費(fèi)用率變化不大，但銷(xiāo)售費(fèi)用率卻較上年同期下降近11個(gè)百分點(diǎn)，且低于此前五個(gè)季度。
從收入端來(lái)看，新氧的營(yíng)收主要來(lái)自兩部分：信息服務(wù)收入、預(yù)訂服務(wù)收入。前者是商家的入駐費(fèi)和投放的廣告費(fèi)，后者是從用戶和醫(yī)美機(jī)構(gòu)交易中抽取傭金。數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度，該公司信息服務(wù)收入錄得3.61億元，同比增長(zhǎng)53.81%;而預(yù)定服務(wù)收入?yún)s較上年同期有所萎縮，僅為0.91億元。收入比來(lái)看，分別為79.83%、20.17%，“八二態(tài)勢(shì)”較為明顯。
事實(shí)上，2018年至2020年，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入便呈現(xiàn)“此消彼長(zhǎng)”現(xiàn)象。一方面，信息服務(wù)收入由4.15億元逐年遞增至9.62億元，收入占比為67.3%、72.4%、74.3%;另一方面，預(yù)定服務(wù)收入雖由2.02億元增至3.33億元，但收入比卻由32.7%遞減至25.7%?？梢?jiàn)，公司對(duì)資訊服務(wù)收入的依重度在加大。
總體來(lái)看，今年上半年，新氧營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)為8.11億元、0.13億元，同比增長(zhǎng)58.87%、137.33%。其中，信息服務(wù)、預(yù)定服務(wù)的收入分別為6.39億元、1.73億元，分別同比增加77.12%、15.10%，收入比為78.69%、21.31%，強(qiáng)依賴信息服務(wù)的狀況仍在持續(xù)。
人均GMV下降
值得注意的是，雖然疫情影響在消退，醫(yī)美行業(yè)消費(fèi)有所復(fù)蘇，但新氧的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)仍透露出一些細(xì)微變化。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度，新氧平均手機(jī)MAU達(dá)到1000萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)47.5%。預(yù)約服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)至24.48萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)43.6%;平臺(tái)促成的醫(yī)療美容交易總額達(dá)10.39億元，較上年同期增長(zhǎng)10.6%。
粗略計(jì)算，上述付費(fèi)用戶人均交易額(GMV)約為4245.5元，這與2020年同期的5507.6元相比下降不少。也就是說(shuō)，伴隨預(yù)約服務(wù)付費(fèi)用戶總數(shù)的提升，人均交易額卻減少約1262元，顯示“量升單降”現(xiàn)象。
此外，第二季度，該平臺(tái)信息服務(wù)付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到2236家，較上年同期的2056家上升8.8%。如若用信息服務(wù)收入與付費(fèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量相除，那么，單個(gè)機(jī)構(gòu)付費(fèi)金額或約16.13萬(wàn)元，比2020年同期高出4.72萬(wàn)元，同比上升41.4%。顯然，與C端“量升單降”不同的是，B端呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的喜人跡象。
不過(guò)，需要注意的是，今年6月，國(guó)家衛(wèi)健委及七個(gè)其他監(jiān)管部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案的通知》。8月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)行指南(征求意見(jiàn)稿)》，其中，提到不得制造“容貌焦慮”，將容貌不佳與“低能”“懶惰”等負(fù)面評(píng)價(jià)因素不當(dāng)關(guān)聯(lián);對(duì)宣傳診療效果或?qū)υ\療安全性、功效性做保證性承諾，對(duì)診療前后效果對(duì)比等情形重點(diǎn)打擊。
作為一家致力于醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的線上平臺(tái)，新氧雖響應(yīng)監(jiān)管政策，但憑借信息服務(wù)“一己之力”拉升公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管下，業(yè)績(jī)是否受到影響，尚待觀察。此外，該公司仍然需要面臨入駐醫(yī)美機(jī)構(gòu)資質(zhì)嚴(yán)審查、發(fā)布內(nèi)容把控以及如何杜絕或減少醫(yī)美投訴等問(wèn)題。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在黑貓投訴平臺(tái)，截至2021年9月27日，“新氧美容”下的投訴量為265條，投訴內(nèi)容涉及退款、誘導(dǎo)性消費(fèi)、虛假宣傳以及整形機(jī)構(gòu)資質(zhì)、美容事故等問(wèn)題，所涉機(jī)構(gòu)不乏處于面部填充、吸脂銷(xiāo)量榜單上的醫(yī)美機(jī)構(gòu)。(王子西)
