1月9日，杭州萬(wàn)事利絲綢文化股份有限公司(簡(jiǎn)稱“萬(wàn)事利”)更新IPO招股書(shū)，擬進(jìn)軍深交所創(chuàng)業(yè)板，募資3.2億元，主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和營(yíng)銷展示中心建設(shè)。

公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)事利是一家專業(yè)從事絲綢相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

營(yíng)收凈利負(fù)增長(zhǎng) 毛利率持續(xù)下滑

招股書(shū)顯示，2017至2019年，萬(wàn)事利營(yíng)收分別為7.13億元、7.53億元、7.29億元，同比增長(zhǎng)5.61%、-3.19%;扣除非經(jīng)常性損益后歸母股東凈利潤(rùn)為5254.41萬(wàn)元、4690.81萬(wàn)元、5133.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-10.73%、9.45%。

對(duì)于營(yíng)收凈利負(fù)增長(zhǎng)，萬(wàn)事利在招股書(shū)中表述稱，2019年受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，2020年受新冠肺炎疫情影響，絲綢文化創(chuàng)意品、絲綢紡織制品收入下滑較大。

此外，報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)事利絲綢文化創(chuàng)意品毛利率持續(xù)下滑，分別為55.41%、54.18%、51.59%。而應(yīng)收賬款余額較大，存在一定資金壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.303億元、1.406億元、1.357億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.54%、27.93%、 23.79%。

2020年受疫情影響，萬(wàn)事利主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入下滑，2020年1-9月絲綢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.60億元，同比下降26.86%，凈利潤(rùn)2493.76萬(wàn)元，同比下降22.99%。在原有業(yè)務(wù)受疫情沖擊影響較大的情況下，萬(wàn)事利響應(yīng)號(hào)召，積極轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩業(yè)務(wù)，2020年1-6月口罩業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.72億元，產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)占當(dāng)期營(yíng)收與凈利潤(rùn)比重分別為44.47%和58.86%。

但隨著國(guó)內(nèi)口罩產(chǎn)能提升，口罩業(yè)務(wù)對(duì)萬(wàn)事利業(yè)績(jī)的推動(dòng)已逐漸減弱。2020年1-6月，萬(wàn)事利口罩月?tīng)I(yíng)收已從超5000萬(wàn)元級(jí)別降至百萬(wàn)元級(jí)別，毛利率也從高峰期的50%以上近乎腰斬。

業(yè)務(wù)集中在華東 分銷商管理存風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，我國(guó)絲綢行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，絲綢生產(chǎn)商及品牌眾多，普遍議價(jià)能力較弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

目前萬(wàn)事利主要采用直銷和分銷相結(jié)合的銷售模式，分銷包括針對(duì)絲綢文化創(chuàng)意品的加盟、經(jīng)銷和代銷三種模式，以及針對(duì)口罩的貿(mào)易商模式。報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)事利向分銷商銷售商品金額分別為9975.07萬(wàn)元、1.12億元、1.18億元，占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比分別為14.11%、15.09%、16.3%。

對(duì)此，萬(wàn)事利在招股書(shū)中明確提出分銷商管理風(fēng)險(xiǎn)，若分銷商在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)違背公司的品牌理念、終端管理達(dá)不到要求等情形，或?qū)ζ放菩蜗蠛头咒N區(qū)域的終端銷售產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)事利各期前十大經(jīng)/代銷商合計(jì)25家中，首次合作的浙江集商網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，曾因涉嫌虛假宣傳、違反禁止傳銷條例案被行政處罰近千萬(wàn)元。在萬(wàn)事利各期銷售前十大加盟商合計(jì)19家中，多家企業(yè)與加盟萬(wàn)事利的合作時(shí)間比其設(shè)立時(shí)間要早。對(duì)此，萬(wàn)事利表示，分銷商中存在多個(gè)主體或更換與公司合作主體的情形。

此外，萬(wàn)事利還存在業(yè)務(wù)區(qū)域相對(duì)集中及新市場(chǎng)開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)事利在華東區(qū)域的銷售占比分別為63.66%、61.95%、66.53%，業(yè)務(wù)區(qū)域相對(duì)集中。萬(wàn)事利認(rèn)為，在新進(jìn)入的區(qū)域市場(chǎng)，當(dāng)?shù)叵M(fèi)者對(duì)公司品牌的認(rèn)知以及公司對(duì)該目標(biāo)市場(chǎng)的深入了解需要一定時(shí)間，或存在在新市場(chǎng)開(kāi)拓過(guò)程中各項(xiàng)資源的擴(kuò)張速度跟不上市場(chǎng)開(kāi)拓速度的問(wèn)題。

值得注意的是，萬(wàn)事利品牌貼牌業(yè)務(wù)的客戶包括GUESS、鄂爾多斯(600295,股吧)、CWF等。無(wú)論是傳統(tǒng)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊，還是貼牌業(yè)務(wù)板塊，近幾年萬(wàn)事利出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的態(tài)勢(shì)，尤其OEM銷售渠道，報(bào)告期內(nèi)銷售收入和占比呈逐年下降，由2017年47.29%下降至2019年41.04%，下降6.25%。

對(duì)于OEM渠道下滑，萬(wàn)事利表示，隨著品牌戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，主動(dòng)縮減了部分毛利率較低的非真絲貼牌服裝業(yè)務(wù)，當(dāng)期非真絲貼牌服裝收入較上年下降3228.19萬(wàn)元，導(dǎo)致OEM模式收入有所下滑。

除了上述問(wèn)題，萬(wàn)事利剛開(kāi)展1年多的口罩業(yè)務(wù)同樣遭遇著糾紛。據(jù)萬(wàn)事利披露顯示，預(yù)付好狀態(tài)供應(yīng)鏈和上海誠(chéng)心醫(yī)療等口罩貨款，但因供應(yīng)商無(wú)法正常履約，預(yù)付款項(xiàng)收回困難。

無(wú)論是相關(guān)訴訟案件，還是預(yù)付供應(yīng)商壞賬情況，都從側(cè)面反映出萬(wàn)事利內(nèi)控管理方面存在的諸多問(wèn)題。此外，萬(wàn)事利13家控股子公司和1家控股孫公司中，超過(guò)半數(shù)出現(xiàn)虧損。隨著口罩生產(chǎn)毛利走低，轉(zhuǎn)戰(zhàn)口罩這劑“強(qiáng)心劑”作用愈發(fā)減弱，萬(wàn)事利未來(lái)除了在主營(yíng)業(yè)務(wù)專利技術(shù)多下功夫外，更應(yīng)注重在供應(yīng)商、經(jīng)銷商的管理把控上，否則品牌名聲搞臭了，產(chǎn)品銷路也會(huì)隨之停滯。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)事利