日前，由微醫(yī)分拆出的數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)微醫(yī)控股有限公司(“微醫(yī)控股”)正式向港交所主板提交上市申請(qǐng)。
頭頂“中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)”稱(chēng)號(hào)的微醫(yī)如果上市成功，將成為繼平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康后第四家赴港上市的數(shù)字健康領(lǐng)域企業(yè)。
但在光環(huán)背后，微醫(yī)卻長(zhǎng)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年3年時(shí)間，微醫(yī)累計(jì)虧掉79億元，經(jīng)調(diào)整后，累計(jì)凈虧損仍超20億元。
業(yè)績(jī)艱難
資料顯示，微醫(yī)的前身是由廖杰遠(yuǎn)2010年創(chuàng)建的“掛號(hào)網(wǎng)”。2015年“掛號(hào)網(wǎng)”升級(jí)為“微醫(yī)”，同年，微醫(yī)創(chuàng)建了中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院——烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。
招股書(shū)顯示，自成立以來(lái)，微醫(yī)先后獲得了12輪融資，盡管融資不斷，資本估值也一路狂飆，但微醫(yī)卻一直身陷持續(xù)虧損的困局。
招股書(shū)披露，2018年至2020年期間，微醫(yī)營(yíng)收分別為2.55億元、5.06億元、18.32億元，3年共計(jì)25.93億元;同期虧損分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元，3年累計(jì)虧79.03億元;經(jīng)調(diào)整后，凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元，三年累計(jì)虧損仍超20億元。
“微醫(yī)的盈利模式存在問(wèn)題，很難賺到錢(qián)。” 北京鼎臣管理咨詢(xún)有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，現(xiàn)在政策定義線上診療是有很多限制條件的，首先，不能對(duì)疾病進(jìn)行首次診療;其次，不能對(duì)疾病進(jìn)行確診。因此，沒(méi)有確診條件的時(shí)候，線上問(wèn)診的醫(yī)生不能對(duì)問(wèn)診的人用藥，“在我國(guó)習(xí)慣于醫(yī)生診療不收費(fèi)的情況下，微醫(yī)缺乏變現(xiàn)的‘載體’。”
除了連續(xù)累虧，微醫(yī)的負(fù)債及現(xiàn)金流情況也不理想。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，微醫(yī)的負(fù)債總額分別為183.94億元、203.75億元、228.92億元。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，微醫(yī)的負(fù)債總額逐年遞增，且增長(zhǎng)量逐年拉大，2019年較2018年增長(zhǎng)了19.81億元，2020年較2019年增長(zhǎng)了25.17億元。相比之下，2018年至2020年3年25.93億元的營(yíng)收總額，顯得“杯水車(chē)薪”。
從現(xiàn)金流來(lái)看，上述期間，微醫(yī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用的現(xiàn)金凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元，持續(xù)為負(fù)。
盈利支撐點(diǎn)“薄弱”
招股書(shū)顯示，微醫(yī)平臺(tái)整合了線上和線下的醫(yī)療資源，包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)中心、平臺(tái)注冊(cè)醫(yī)生、連接到平臺(tái)的線下醫(yī)院以及第三方藥房。
此外，微醫(yī)上線了微醫(yī)新冠肺炎平臺(tái)，提供義診服務(wù)，在天津及武漢等城市實(shí)現(xiàn)公共醫(yī)保直接結(jié)算數(shù)字醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，微醫(yī)連接了中國(guó)超過(guò)7800家醫(yī)院，包括95%以上的三級(jí)甲等醫(yī)院，平臺(tái)注冊(cè)的醫(yī)生超過(guò)27萬(wàn)名，累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)有2.22億名，平均月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)2540萬(wàn)名。在建立的27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院中，其中17家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院可通過(guò)公共醫(yī)療保險(xiǎn)系統(tǒng)直接結(jié)算數(shù)字醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療費(fèi)用。
不過(guò)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，微醫(yī)此次將數(shù)字醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊單獨(dú)上市，其盈利支撐點(diǎn)相較行業(yè)內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)來(lái)看，并不算明朗。
比較而言，京東健康、阿里健康等數(shù)字健康概念公司，不論是主營(yíng)業(yè)務(wù)還是營(yíng)收結(jié)構(gòu)，都仍以“賣(mài)藥”為主。
“京東健康和阿里健康之所以可以實(shí)現(xiàn)盈利，是因?yàn)樗麄兌加锌梢宰儸F(xiàn)的‘載體’。以京東健康為例，如果問(wèn)診患者無(wú)法確診用藥，京東大藥房就會(huì)進(jìn)行導(dǎo)流，將患者推送至自身的醫(yī)療平臺(tái)上，確診用藥后，再導(dǎo)流至京東大藥房，即可實(shí)現(xiàn)藥品銷(xiāo)售。”史立臣表示，同行基本靠“賣(mài)藥”賺錢(qián)，而這恰恰是側(cè)重服務(wù)的微醫(yī)較為薄弱的地方。
招股書(shū)披露，微醫(yī)的定位是“數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)”，提供全套醫(yī)療和健康維護(hù)服務(wù)。
從收入明細(xì)來(lái)看，2018年至2020年，醫(yī)療服務(wù)收入分別為1.18億元、1.86億元、7.07億元，占比分別為46.1%、36.8%、38.6%;健康維護(hù)服務(wù)同期收入分別為1.37億元、3.20億元、11.25億元，占比分別為53.9%、63.2%、61.4%。
可以看出，近三年，微醫(yī)的業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)有所變化，醫(yī)療服務(wù)收入和健康維護(hù)服務(wù)收入雖均在增長(zhǎng)，但健康維護(hù)服務(wù)收入增長(zhǎng)迅猛，且逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，而這種營(yíng)收主要依賴(lài)會(huì)員式服務(wù)，未來(lái)如何提高用戶(hù)粘性及參與度是值得思考的問(wèn)題。
微醫(yī)在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，其大部分收入來(lái)自會(huì)員式健康維護(hù)服務(wù)，倘若無(wú)法繼續(xù)保留或吸引更多會(huì)員及企業(yè)客戶(hù)使用會(huì)員式服務(wù)，業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響。同時(shí)表示，數(shù)字醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)尚處于早期階段。倘該市場(chǎng)不發(fā)展或發(fā)展速度較預(yù)期更慢，或倘服務(wù)未驅(qū)動(dòng)用戶(hù)參與，則業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將會(huì)受損。
史立臣認(rèn)為，“醫(yī)”和“藥”是分不開(kāi)的，微醫(yī)發(fā)展這么多年，雖然積累了一定的用戶(hù)、醫(yī)生數(shù)量，但僅僅依靠醫(yī)療服務(wù)這塊是不行的。“現(xiàn)在要盡快解決的是無(wú)法盈利的問(wèn)題，究其根本，則是由于微醫(yī)目前缺乏變現(xiàn)載體。”(記者 牛荷)
