《投資者網(wǎng)》向勁靜

編輯 胡珊

近日，作為全球CXO領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)無(wú)錫藥明康德(603259)新藥開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱(chēng)“藥明康德”，603259.SH/2359.HK）公布了一份靚麗的“成績(jī)單”。

根據(jù)藥明康德披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年的營(yíng)業(yè)收入為229.02億元，凈利潤(rùn)50.97億元，同比分別增長(zhǎng)38.5%和72.19%。公司稱(chēng)，收入增長(zhǎng)主要得益于公司持續(xù)專(zhuān)注發(fā)揮獨(dú)特的“一體化、端到端”CRDMO（合同研究、開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)組織）業(yè)務(wù)模式的協(xié)同性，加強(qiáng)平臺(tái)間業(yè)務(wù)倒流，為客戶(hù)提供高品質(zhì)的服務(wù)與產(chǎn)品。

值得一提的是，藥明康德還預(yù)計(jì) 2022 全年收入增速有望達(dá)到 65%-70%。公司在手訂單充足，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁。2022年1-2月，公司在手訂單和銷(xiāo)售收入增速均超過(guò) 65%，創(chuàng)歷史新高。這樣的業(yè)績(jī)給投資者吃下了一顆“定心丸”。

2021年業(yè)績(jī)超預(yù)期，歸母凈利同增72.2%

藥明康德2021年的業(yè)績(jī)依舊表現(xiàn)亮眼，連續(xù)16季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)：2021年公司營(yíng)收為 229 億元，同比增長(zhǎng) 38.5%，2018-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率約為 33.4%；2021年歸母凈利潤(rùn)為51億元，同比增長(zhǎng)72.2%。值得注意的是，公司已連續(xù)16季度的收入環(huán)比增長(zhǎng)（2020 年一季度由于新冠疫情除外），2021第四季度公司營(yíng)收在創(chuàng)下單季度新高的同時(shí)環(huán)比增長(zhǎng)亦達(dá)到7%，較去年四季度同比增長(zhǎng)更是超過(guò)35%。

從利潤(rùn)端來(lái)看，藥明康德2021年整體毛利率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。歸咎原因主要有多方面因素，即：去年美元對(duì)人民幣大幅貶值；一部分客戶(hù)產(chǎn)品上市申報(bào)推遲；大宗商品漲價(jià)導(dǎo)致原材料上漲以及上年同期的社保費(fèi)用免征等。整體來(lái)看，更多是來(lái)自于外部的不可控因素。

值得注意的是，雖然藥明康德的毛利率有所下降，但其經(jīng)營(yíng)費(fèi)用控制相對(duì)較好。公司營(yíng)運(yùn)效率顯著提升，2021年度，藥明康德的銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)、下降1.5個(gè)百分點(diǎn)和下降2.77個(gè)百分點(diǎn)。

尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用，2021年藥明康德的財(cái)務(wù)費(fèi)用僅約0.8億元，同比下降83.82%。藥明康德稱(chēng)，主要系報(bào)告期內(nèi)公司購(gòu)買(mǎi)大額存單增加，相應(yīng)利息收入增長(zhǎng)，同時(shí)人民幣對(duì)美元升值幅度較上年同期放緩，相應(yīng)匯兌損失較上年同期減少。

從中也能夠看出，注重持續(xù)自身能力和規(guī)模建設(shè)的藥明康德，其整體規(guī)模效應(yīng)在逐步顯現(xiàn)。

五大業(yè)務(wù)全面發(fā)力，化學(xué)業(yè)務(wù)尤為突出

為了更好、更高效地為客戶(hù)提供服務(wù)，藥明康德2021年對(duì)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)進(jìn)行了全面調(diào)整，整合為化學(xué)、測(cè)試、生物學(xué)、細(xì)胞及基因療法CTDMO，以及國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部五大業(yè)務(wù)板塊，該舉措進(jìn)一步加速了公司的發(fā)展勢(shì)能。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司新增客戶(hù)超1660家，活躍客戶(hù)數(shù)量超5700家，五大業(yè)務(wù)板塊也呈現(xiàn)出全面發(fā)力之勢(shì)。

其中，增長(zhǎng)最快的要屬化學(xué)業(yè)務(wù)板塊，2021年的收入高達(dá)140.87億元，同比大增了46.93%，增長(zhǎng)迅猛，營(yíng)收占比也高達(dá)61.51%，極大地拉動(dòng)了公司全年?duì)I收規(guī)模的快速擴(kuò)大，同時(shí)該板塊毛利率依舊保持在40%左右，排在幾大業(yè)務(wù)前列，是公司名副其實(shí)的拳頭業(yè)務(wù)。公司也表示，在充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備以及全球產(chǎn)能不斷擴(kuò)充等強(qiáng)確定性預(yù)期之下，公司有望在化學(xué)業(yè)務(wù)板塊2022年收入增速相較2021年收入增速翻倍。

測(cè)試業(yè)務(wù)板塊，在2021年也實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.25億元，同比大增了38.03%，營(yíng)收規(guī)模急劇擴(kuò)大，營(yíng)收占比達(dá)到了19.76%，板塊下多個(gè)服務(wù)收入增速超50%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。同期，公司生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊也實(shí)現(xiàn)收入19.85億元，同比大增了30.05%。據(jù)了解，公司擁有世界最大的發(fā)現(xiàn)生物學(xué)賦能平臺(tái)和超過(guò)2,200位經(jīng)驗(yàn)豐富的科學(xué)家，可全方位提供生物學(xué)服務(wù)，這為該板塊提供了強(qiáng)大的增長(zhǎng)動(dòng)能。

同時(shí)，2021年藥明康德細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到10.26億元，較去年同期下降2.8%。對(duì)于整體下降的原因，公司解釋主要受美國(guó)疫情影響加之有部分客戶(hù)的BLA申請(qǐng)延期所致。不過(guò)受?chē)?guó)內(nèi)客戶(hù)需求及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放影響，藥明康德中國(guó)區(qū)細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為迅速，同比大增了87%，綜合判斷，2022年或?qū)⑹枪炯?xì)胞及基因療法 CTDMO業(yè)務(wù)發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年，公司預(yù)計(jì)該板塊收入增長(zhǎng)有望超過(guò)行業(yè)增長(zhǎng)速度。

此外，2021年國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)收入12.51億元，同比增長(zhǎng)17.5%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利5.71億元，同比增長(zhǎng)9.3%，毛利率為45.6%。截至2021年末，公司累計(jì)完成144個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，并獲得110個(gè)項(xiàng)目的臨床試驗(yàn)批件。同時(shí)，有1個(gè)項(xiàng)目處于上市申請(qǐng)(NDA)階段，有3個(gè)項(xiàng)目處于III期臨床試驗(yàn)，14個(gè)項(xiàng)目處于II期臨床，74個(gè)項(xiàng)目處于I期臨床?？蛻?hù)產(chǎn)品上市后，公司將根據(jù)與客戶(hù)的協(xié)議，從客戶(hù)的藥品銷(xiāo)售收入中按照約定比例獲得提成。

手中訂單充足需求旺盛，2022收入有望高增

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末藥明康德已簽訂未完成合同超過(guò)290億元，合同負(fù)債29.86億元，存貨59.05億元。浙商證券預(yù)測(cè)，不管是訂單增長(zhǎng)趨勢(shì)還是人員儲(chǔ)備，都奠定了藥明康德2022年收入高增長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得一提的是，到了今年1至2月在手訂單和銷(xiāo)售收入同比增速均超過(guò)65%，創(chuàng)下歷史新高，公司預(yù)計(jì)2022年第一季度收入同比增長(zhǎng)將達(dá)到65-68%，產(chǎn)能釋放和訂單需求的驅(qū)動(dòng)下，公司2022年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期，收入同比增長(zhǎng)有望達(dá)到65-70%，利潤(rùn)有望增長(zhǎng)更快。

截至2021年底，固定資產(chǎn)及在建工程賬面金額高達(dá)143.26億元。 “公司產(chǎn)能接近于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，建設(shè)速度跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展速度?！?公司方面在業(yè)績(jī)交流會(huì)上透露，“現(xiàn)在是建一個(gè)車(chē)間，馬上就百分百投入使用的狀態(tài)?！?/p>

2022年，藥明康德計(jì)劃在南通建設(shè)藥物安全性評(píng)價(jià)和測(cè)試實(shí)驗(yàn)室，在武漢擴(kuò)建化學(xué)實(shí)驗(yàn)室，分別在常州和泰興擴(kuò)建、建設(shè)原料藥生產(chǎn)基地，在無(wú)錫擴(kuò)建制劑研發(fā)和生產(chǎn)基地，在美國(guó)建設(shè)原料藥和制劑生產(chǎn)基地。

首創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，藥明康德是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的CRDMO龍頭企業(yè)，所處賽道仍處于高景氣度，隨著新產(chǎn)能的逐步釋放以及客戶(hù)管線(xiàn)推進(jìn)后的放量，有望為公司帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

藥明康德董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李革博士總結(jié)道：“我們獨(dú)特的CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了穩(wěn)定而扎實(shí)的基礎(chǔ)，讓我們能夠更好地為客戶(hù)賦能。公司擁有堅(jiān)實(shí)的基本面，并將在未來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)。展望未來(lái)，我們將繼續(xù)在全球范圍加強(qiáng)能力和規(guī)模建設(shè)，不斷加大新分子研發(fā)能力的投入。公司計(jì)劃在2022年投入90-100億人民幣資本支出，加大新能力布局，持續(xù)推動(dòng)公司未來(lái)的發(fā)展。藥明康德將繼續(xù)做堅(jiān)定不移的賦能者，助力全球合作伙伴加速新藥研發(fā)進(jìn)程，為患者謀福祉，早日實(shí)現(xiàn)‘讓天下沒(méi)有難做的藥，難治的病’的偉大愿景?！?/p>

在2021年度業(yè)績(jī)交流會(huì)上，藥明康德也給出了激動(dòng)人心的大好預(yù)期：預(yù)計(jì)2022年公司營(yíng)收增速相比2021年增長(zhǎng)更快，達(dá)到65%-70%，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)也將同步增長(zhǎng)，或許增速還將更快些。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 業(yè)務(wù)板塊 個(gè)百分點(diǎn)