作為A股支付第一股，拉卡拉(300773)曾被視為金融科技領域的“獨角獸企業(yè)”，上市前業(yè)績表現(xiàn)出十足的成長能力，然而上市后，拉卡拉業(yè)績逐漸“拉跨”。
(資料圖片僅供參考)
10月30日晚，拉卡拉公布2022年三季報，顯示，前三季度實現(xiàn)營收43.55億元，同比下降11.83%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.14億元，同比下降51.59%。
從和訊SGI指數(shù)來看，今年前三季度逐季下滑，業(yè)績趨勢與前兩年成反比。
據(jù)了解，拉卡拉主要業(yè)務為支付業(yè)務和商戶科技服務，支付業(yè)務是核心業(yè)務。
2022年上半年，支付業(yè)務收入25.55億元，同比減少13%，占營收比重接近85%。拉卡拉指出，因線下消費受到抑制，公司展業(yè)困難。
對于利潤下降，拉卡拉在半年報中解釋：一是拉卡拉繼續(xù)保持對渠道的扶持讓利，渠道專業(yè)化服務費占營業(yè)收入的比重上升，導致支付業(yè)務毛利率下降；二是高毛利的金融科技業(yè)務收入同比減少40%。
拉卡拉表示，“預計今后一段時間內(nèi)，受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢影響，公司的線下業(yè)務將持續(xù)承壓?！?/p>
業(yè)績“變臉”，押寶數(shù)字化經(jīng)營
2016年到2018年，拉卡拉營收增速分別為61.17%、8.80%、103.91%；凈利潤增速分別為103.91%、40.19%、27.65%。
2019年4月，拉卡拉成功登上A股，上市當年便發(fā)生了業(yè)績“變臉”，2019年營收48.99億，同比下滑13.73%，凈利潤為8.06億元，同比增長34.50%。
2020年-2021年，拉卡拉營收分別為55.62億元和66.18億元，同比增速分別為13.53%和18.98%。今年上半年，拉卡拉實現(xiàn)營業(yè)收入30.10億元，同比減少9%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.31億元，同比減少40%，營收凈利潤雙下降。
在疫情反復、線下市場持續(xù)承壓的背景下，拉卡拉表示正在構建新的產(chǎn)品矩陣體系，全力發(fā)展第二曲線。
目前來看，拉卡拉押寶在云超門店數(shù)字化經(jīng)營平臺上。自稱在數(shù)字人民幣領域是“先行者”，借助數(shù)字人民幣，正在逐步擴大商戶覆蓋范圍。
11月9日，拉卡拉在互動平臺表示，公司密切關注數(shù)字人民幣在跨境支付領域發(fā)展帶來的機遇。
支付業(yè)務毛利率下滑，金融科技業(yè)務規(guī)模下滑
2016年到2021年，拉卡拉毛利率分別為72.23%、55.40%、44.85%、44.43%、40.92%、33.57%。
在2022年5月26日調(diào)研活動信息中，拉卡拉表示影響毛利率的主要因素有：手續(xù)費率、成本、費用等因素。總體而言，手續(xù)費率的絕對水平已經(jīng)處于底部，很難有往下的空間，如果費率水平平穩(wěn)，公司毛利在30%左右水平。
然而到了2022年三季度，拉卡拉毛利率降至26.91%，較2021年同期下降7.89個百分點。
從產(chǎn)品來看，支付業(yè)務的毛利率已經(jīng)呈逐步下滑趨勢，2019年－2021年末以及2022年6月末，拉卡拉支付業(yè)務毛利率分別為41.71%、32.85%、29.80%、25.30%。對于毛利率下滑的原因拉卡拉原因大多為“疫情原因”“向小微商戶和渠道讓利”“終端大量投放后折舊”等。
面對支付業(yè)務毛利率的下滑，拉卡拉開始在支付業(yè)務的收入結構上進行調(diào)整。2021年，拉卡拉將毛利率高達82.9%的部分服務從商戶科技服務調(diào)入為支付業(yè)務的收入，從而減少支付業(yè)務毛利率下降幅度。到了今年，收入結構調(diào)整也難阻止支付主業(yè)毛利率下滑的趨勢。
除了支付主業(yè)毛利下降外，拉卡拉的高毛利的金融科技業(yè)務也不容樂觀。2022年上半年，拉卡拉金融科技服務收入為0.85億元，同比減少了40%。
資料顯示，2020年－2021年，拉卡拉的金融科技服務業(yè)務的毛利率分別為94.6%、87.85%。
截自2021年年報
據(jù)了解，拉卡拉的金融科技業(yè)務的盈利來源主要有三類，是拉卡拉的重要盈利業(yè)務。2021年商戶科技服務實現(xiàn)營業(yè)收入3.73億元，同比下滑15%，其中金融科技服務業(yè)務、IT科技服務業(yè)務、其他科技業(yè)務分別較2021年上漲7.28%、-14.77%、-48.86%。
至于收入規(guī)模下滑原因，拉卡拉表示，IT科技服務收入下降主要系銀行采購服務收入減少。其他科技服務收入下降主要系公司的全資子公司海南云商互聯(lián)科技有限公司將持有的匯積天下30%股權轉讓，導致對匯積天下的持股比例由58.14%降為28.14%，從而喪失控制權，不再納入合并范圍所致。
資產(chǎn)質(zhì)量下降，短期借款同比增加2165.71%
從2022年三季報來看，雖然凈利潤腰斬，但拉卡拉依然加快了對外投資的步伐，其他權益工具投資為7000萬元，變動率為288.89%，主要系對外投資所致。
2022年三季末，拉卡拉經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.57億元，同比減少51.53%；拉卡拉應收賬款11.71億，較2021年同期同比增長25.39%。
剔除2021年一季報，近十個季度拉卡拉經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占營收比重震蕩下滑。營收與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流變動背離，2021年凈現(xiàn)比低至0.24，盈利質(zhì)量較弱。這可能是因為營收下滑，應收賬款增加，政府補助減少等。
2022年上半年，政府補助及其他項目資金1321萬元，低于上年同期的2371萬元。
截自2022年半年報
拉卡拉表示，應收賬款增速超過營收增速主要有兩方面原因，一是保理業(yè)務收入占總收入比例較小，二是應收貨款從2020年的0.9億增長至2021年的2.1億，系扶持商戶服務機構克服疫情影響，針對部分優(yōu)質(zhì)的商戶服務機構延長應收貨款的賬期，從原來的1-3個月延長到6-9個月，應收貨款根據(jù)公司壞賬計提政策依據(jù)賬齡足額計提信用減值損失，計提充分無逾期情況發(fā)生。
另外，近兩年應收賬款及應收賬款周轉天數(shù)曲折上升，說明拉卡拉應收賬款回款速度減慢，或?qū)⒂绊懫浞€(wěn)健運營。
截至2022年9月末，拉卡拉經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.57億元，同比減少51.53%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.59億元，而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.96億元。具體體現(xiàn)在財報科目上，是銀行短期借款與長期借款的大幅增加。
財報數(shù)據(jù)顯示，前三季度拉卡拉獲得短期借款4.758億元，同比增加2165.71%，獲得長期借款3900萬元，同比增加112.24%。
從收入結構與資產(chǎn)結構兩方面來看，拉卡拉正在尋找支付以外的增長點，但推廣新業(yè)務可能會導致短期資產(chǎn)質(zhì)量下降，這也是目前拉卡拉所面臨的困境。
研發(fā)力度下滑，發(fā)力數(shù)字人民幣
作為科技型企業(yè)研發(fā)是根本，但從近五年來看，拉卡拉研發(fā)力度不斷下滑，從6.96%下滑至3.78%。
2021年拉卡拉研發(fā)人員合計388人，同比下降14.54%；不過研發(fā)費用中人工成本1.68億，與2020年的1.75億元，基本持平。拉卡拉表示，雖然自有研發(fā)人員數(shù)量下降，但不會對研發(fā)項目進度產(chǎn)生不利影響。2020年研發(fā)立項308個，全年研發(fā)完成率91.2%，2021年研發(fā)立項326個，全年研發(fā)完成率93.6%。
截止目前，拉卡拉獲得專利數(shù)量合計98個，其中發(fā)明專利專利86個，發(fā)明授權專利11個，外觀設計專利0個，實用新型專利1個。
業(yè)績下滑，資產(chǎn)質(zhì)量下降，為尋找新的業(yè)績增長點，拉卡拉將發(fā)力重點放在了數(shù)字人民幣上，分別組建了專門的技術研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和推廣運營團隊，加大對數(shù)字人民幣系統(tǒng)建設、終端升級、產(chǎn)品研發(fā)、推廣運營的投入。
2022年11月9日，拉卡拉在投資者互動平臺表示，正積極推進包括智能手環(huán)在內(nèi)的數(shù)字人民幣硬件錢包研發(fā)。
股東減持，股價跌至歷史低點
伴隨業(yè)績下滑，拉卡拉的股價也已經(jīng)跌至2019年上市以來的歷史低點，截至10月28日收盤，股價僅為13.80元，跌至上市初期的三分之一。
今年以來，拉卡拉股價從年初30元/股一路暴跌到截至目前15元/股，跌幅約50%。
在業(yè)績難掩下滑、股價跌跌不休之際，拉卡拉的股東也在不斷減持著公司股份。
招股書顯示，IPO前，雷軍持有拉卡拉407.52萬股，持股比例1.13%，發(fā)行后持股比例1.02%。到2021年末時，雷軍持有股份依然為407.52萬股，為第五大流通股股東。但是到2022年3月，其持股比例就降至348.71萬股，到2022年6月末則完全退出了前十大流通股東之列。
今年以來，拉卡拉多位重要股東聯(lián)想控股、孜鶴鳴永創(chuàng)投資管理中心（有限合伙）、藍色光標(300058)等已經(jīng)進行了大比例減持。
其中，拉卡拉的第一大股東“聯(lián)想控股股份有限公司”發(fā)布公告稱在5月期間通過大宗交易方式累計減持拉卡拉股份近1600萬股，減持比例達到拉卡拉現(xiàn)有總股本的2.03%，套現(xiàn)約3億元。
此外，聯(lián)想還公告稱，將在今年11月底前完成減持拉卡拉股份不超過4679.13萬股，即不超過拉卡拉總股本比例6%。
10月28日，拉卡拉發(fā)布公告稱，公司股東天津臺寶南山管理咨詢中心（有限合伙）（下稱“臺寶南山”）清倉減持計劃已實施完畢，期間減持公司股份約260.66萬股，減持股份占公司總股本的0.33%。
11月9日拉卡拉支付發(fā)布公告，孫浩然通過集中競價方式進行減持，本次其減持股數(shù)為775萬股，套現(xiàn)金額約1.15億元。此前，11月4日，孫浩然才剛剛宣布解除了所持的411萬股的質(zhì)押。
高管頻發(fā)“言”,配置責任險
2022年9月14日，拉卡拉董事會審議通過了一則議案，顯示擬在未來三年為全體董事、監(jiān)事及高級管理人員購買責任保險。責任保險賠償限額不超過1億元人民幣，保險費總額參考市場水平（最終以簽訂的保險合同為準）。
據(jù)了解，董責險就是公司董監(jiān)事及高級管理人員在行使職權時，因被指控工作疏忽或行為不當而被追究其個人賠償責任時，由保險公司按合同約定來承擔經(jīng)濟賠償責任，避免企業(yè)因承擔高昂的賠償責任及法律費用而導致股東利益受損。
拉卡拉此次購買的保險期限為12個月，后續(xù)每年可續(xù)?；蛑匦峦侗！６聲烟嵴埞蓶|大會授權今后董事、監(jiān)事及高級管理人員責任險保險合同期滿時或之前辦理與續(xù)?；蛘咧匦峦侗５认嚓P事宜。授權有效期限為自股東大會審議通過該議案之日起三年。
值得一提的是，近年來拉卡拉部份高層管理人員在公開場合多次發(fā)布具有導向性與結論性的言語。
在2021年11月，央行發(fā)布了《關于加強支付受理終端及相關業(yè)務管理》（以下簡稱“央行支付新規(guī)”）的通知。相關通知發(fā)布后，拉卡拉董秘在投資平臺上便表示：“相關規(guī)則將極大地提升公司的市場規(guī)模和份額！”
在2022年投資者關系活動中，拉卡拉對于投資者質(zhì)疑時表示：“在發(fā)年報（2021年）的時候，好像公司購買藍色光標(300058)股權有數(shù)億元的浮盈，那到底是誰向誰利益輸送呢？公司的經(jīng)營，既要考慮短期又要考慮長期，既要考慮自己又要考慮協(xié)同，既要考慮人才又要考慮資金，理性的決策都應該是綜合評估利弊之后，按照雙贏的原則做出的?！?/p>
上述導向性與結論性的言論并未成真。在2022年3月1日，央行支付新規(guī)已經(jīng)生效，而拉卡拉的商戶規(guī)模并未大幅增長。在2021年末與2022年6月末的財務報告中，拉卡拉均表述為“累計服務支付商戶超過2700萬戶”。由此可以看出，央行支付新規(guī)實施以來，拉卡拉的商戶規(guī)模并未有大幅增長，市場規(guī)模和份額提升也未有“征兆”。
違規(guī)亂象頻發(fā)，“私自扣款”投訴頻頻
上市以來，拉卡拉還被各種投訴麻煩纏身。2019年11月，拉卡拉支付旗下的考拉征信涉嫌非法提供身份證返照查詢9800多萬次，獲利3800萬元，考拉征信服務有限公司及北京黑格公司的法定代表人、董事長、銷售、技術等20余名涉案人員碑被江蘇淮安警方抓獲。
截至目前，拉卡拉支付還因涉嫌信用卡違法套現(xiàn)被多家銀行“拉黑”，民生銀行(600016)、廣發(fā)銀行、光大銀行(601818)、華夏銀行(600015)、郵儲銀行等多家銀行信用卡中心公告，包括拉卡拉在內(nèi)的19家第三方支付公司受理的交易將不再累計積分。
同時，拉卡拉也頻繁收到“虛假宣傳”“私自扣款”等投訴，雖然拉卡拉針對投訴的回復率較高，完成率也達到90%左右。不過這或許也側面印證“私自扣取流量費”等行為確有其事。
一名消費者投訴稱：“辦理的時候說好的沒有任何費用，快一年了突然扣我45塊錢說是流量卡的年費。如果有年費的話，為什么不在激活的時候扣除，這是在惡意扣費?！?/p>
各種違規(guī)亂象頻發(fā)，拉卡拉也因此時常被處罰。2021年12月，拉卡拉因存在違反外包管理規(guī)定；未落實交易信息真實、完整、可追溯要求等多項違規(guī)行為被沒收違法所得9.4224萬元，并處罰款350萬元。
