【資料圖】
廣發(fā)證券(000776)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2023年地產(chǎn)銷(xiāo)售、竣工均有望邊際好轉(zhuǎn)。從基本面來(lái)看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類(lèi)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)大家電需求改善。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性?xún)r(jià)比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)其估值修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類(lèi)賽道紅利仍在。
廣發(fā)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：
從基本面來(lái)看，大家電屬于地產(chǎn)后周期品類(lèi)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)大家電需求改善。
(1)地產(chǎn)對(duì)大家電銷(xiāo)售具有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用，該行測(cè)算廚電相關(guān)度約70%，白電約30%。(2)復(fù)盤(pán)歷史，大家電銷(xiāo)量與地產(chǎn)竣工有一定的相關(guān)性，廚電精裝配套率高，與竣工相關(guān)性較好且略領(lǐng)先;白電中空調(diào)精裝配套率相對(duì)較高，與竣工的相關(guān)性也高于冰洗。(3)22年前三季度大家電內(nèi)銷(xiāo)量承壓，若23年地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，有望拉動(dòng)大家電銷(xiāo)售逐步改善。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大家電企業(yè)估值仍具有較高性?xún)r(jià)比，地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)其估值修復(fù)。
目前白電、廚電估值仍處于歷史較低位置，性?xún)r(jià)比優(yōu)秀。復(fù)盤(pán)歷史，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的觸底反彈可推動(dòng)大家電企業(yè)的估值修復(fù)。若政策刺激下地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，白電、廚電企業(yè)估值有望得到修復(fù)。
長(zhǎng)期來(lái)看，大家電滲透率仍有提升空間，新品類(lèi)賽道紅利仍在。
(1)相比于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍有提升空間。(2)農(nóng)村家電保有量仍較低，大家電滲透率有望繼續(xù)提升。(3)集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等新品類(lèi)仍保持快速發(fā)展。集成灶提升油煙吸除效率，近3年銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)21.6%。洗碗機(jī)解決了人工洗碗費(fèi)時(shí)費(fèi)力等問(wèn)題，蒸烤一體機(jī)兼具“蒸”、“烤”功能，且更節(jié)省空間，未來(lái)均有望成為廚房標(biāo)配。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲;匯率大幅波動(dòng);行業(yè)需求趨弱;地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期。
