東方證券股份有限公司倪吉,袁帥近期對中海油服進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《平臺(tái)利用率提升，油服需求回暖》，本報(bào)告對中海油服給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為15.40元，當(dāng)前股價(jià)為14.91元，預(yù)期上漲幅度為3.29%。
(資料圖片)
中海油服(601808)
業(yè)績大幅改善：中海油服發(fā)布2022年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入356.59億元，同比+22.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.53億元，同比+651.22%，公司業(yè)績大幅提升。公司緊抓市場復(fù)蘇機(jī)會(huì)，積極保障國內(nèi)勘探開發(fā)增儲(chǔ)上產(chǎn)，統(tǒng)籌海外市場精準(zhǔn)布局。國際油價(jià)處于高位，上游勘探開發(fā)需求恢復(fù)，公司有望受益。
鉆井平臺(tái)利用率提升：截至2022年底，公司運(yùn)營和管理著62座鉆井平臺(tái)，其中包括48座自升式鉆井平臺(tái)、14座半潛式鉆井平臺(tái)。作業(yè)日數(shù)方面，公司2022年作業(yè)日數(shù)16727天，較2021年提升18.8%。按可用天使用率計(jì)算，公司2022年使用率83.5%，較2022年提高11.6個(gè)pct，其中自升式鉆井平臺(tái)使用率88.2%，較2021年提高12.4個(gè)pct，半潛式鉆井平臺(tái)使用率67.6%，較2021年提高8.3個(gè)pct。按日歷天使用率計(jì)算，公司2022年使用率78.5%，較2022年提高9.4個(gè)pct，其中自升式鉆井平臺(tái)使用率83.3%，較2021年提高10.0個(gè)pct，半潛式鉆井平臺(tái)使用率63.0%，較2021年提高7.5個(gè)pct。
受益于中海油的高資本開支：公司與中海油有大量關(guān)聯(lián)交易，2022年鉆井服務(wù)與中海油關(guān)聯(lián)交易68.2億元，占鉆井服務(wù)營收的66%；2022年油技服務(wù)與中海油關(guān)聯(lián)交易169.8億元，占油技服務(wù)營收的87%；2022年中海油實(shí)現(xiàn)資本開支1025億元，2023年資本開支預(yù)期1000-1100億元，公司有望受益于中海油的高額資本開支。
盈利預(yù)測與投資建議
基于油服行業(yè)景氣度和原油價(jià)格，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤分別為33.34、38.02、45.48億元（原預(yù)測37.24、43.85、-億元），可比公司2023年P(guān)E為22倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.40元/股，維持買入評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；石油公司資本開支不及預(yù)期；能源轉(zhuǎn)型快于預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；開工率不高導(dǎo)致資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司陸辰研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為37.73%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.17億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為24.44。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.81。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中海油服（601808）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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