【資料圖】
中國(guó)銀河證券股份有限公司程培近期對(duì)萬孚生物(300482)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，POCT全技術(shù)平臺(tái)布局引領(lǐng)未來成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)萬孚生物給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為36.34元，當(dāng)前股價(jià)為26.99元，預(yù)期上漲幅度為34.64%。
萬孚生物(300482)
事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.89億元（-63.09%），歸母凈利潤(rùn)3.35億元（-71.60%），扣非凈利潤(rùn)2.95億元（-74.01%），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.95億元；2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.57億元（-53.35%），歸母凈利潤(rùn)1.31億元（-52.32%），扣非凈利潤(rùn)1.00億元（-57.94%）。
防控產(chǎn)品銷售回落影響表觀業(yè)績(jī)，常規(guī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)。1）傳染病檢測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入4.28億元（-86.67%），占比約28.7%，其中呼吸道檢測(cè)、消化道傳染病檢測(cè)、血液傳染病檢測(cè)等常規(guī)業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，此外疊加一季度國(guó)內(nèi)甲流檢測(cè)產(chǎn)品需求旺盛，我們預(yù)計(jì)2023H1傳染病常規(guī)收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2）慢病管理檢測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入7.18億元（+40.30%），占比約48.2%，主要受益于醫(yī)療需求恢復(fù)，2023年上半年國(guó)內(nèi)院端門診量、檢測(cè)樣本量較去年同期增長(zhǎng)明顯。3）毒品（藥物濫用）檢測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.64億元（+18.11%），占比約11%，基于美國(guó)毒檢市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)，增量空間不斷打開，公司毒檢業(yè)務(wù)收入規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。4）優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入1.34億元（+5.50%），占比約9%，隨著電商平臺(tái)渠道持續(xù)強(qiáng)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)愈發(fā)豐富，公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額不斷提升，品牌市場(chǎng)地位得以鞏固。
產(chǎn)線拓展與新平臺(tái)開發(fā)雙軌并行，多領(lǐng)域取得戰(zhàn)略突破。公司持續(xù)提高在研發(fā)能力建設(shè)和新品開發(fā)方面的資金投入，公司2023H1研發(fā)投入為2.03億元（占營(yíng)收13.65%），完成81項(xiàng)新品開發(fā)與產(chǎn)品改進(jìn)（按平臺(tái)：膠體金20項(xiàng)/免疫熒光20項(xiàng)/管式發(fā)光26項(xiàng)/單人份發(fā)光13項(xiàng)/電化學(xué)2項(xiàng)），在化學(xué)發(fā)光、免疫層析、電化學(xué)三大領(lǐng)域完成了若干重點(diǎn)品類研發(fā)和上市工作，持續(xù)推動(dòng)管式發(fā)光常規(guī)和特色項(xiàng)目快速發(fā)展，并大力推進(jìn)單人份發(fā)光條線國(guó)內(nèi)外布局。此外，公司以傳染病聯(lián)檢產(chǎn)品為突破口，實(shí)現(xiàn)海外傳染病分子診斷市場(chǎng)拓展，并通過與頭部三甲醫(yī)院科研合作提升病理業(yè)務(wù)差異化競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023年6月30日，公司共有授權(quán)有效專利424件（+22），累計(jì)獲產(chǎn)品注冊(cè)證612個(gè)（其中：國(guó)內(nèi)288個(gè)，+9；海外324個(gè)，+1）。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)POCT診斷龍頭，在技術(shù)平臺(tái)及產(chǎn)品管線方面擁有顯著優(yōu)勢(shì)，隨著常規(guī)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)共同發(fā)力，多領(lǐng)域戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，未來長(zhǎng)期前景良好。我們預(yù)計(jì)公司2023年至2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.01億元、8.79億元及11.00億元，同比-41.46%/+25.38%/25.22%，EPS分別為1.58/1.98/2.47元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為16/13/10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券鄭辰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.98%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.29億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.76。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為38.0。
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