東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對云賽智聯(lián)(600602)進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評:業(yè)績超預期,上海數據要素與算力領軍者星辰大?!?,本報告對云賽智聯(lián)給出買入評級,當前股價為14.4元。
云賽智聯(lián)(600602)
事件: 2023 年 8 月 25 日,云賽智聯(lián)發(fā)布 2023 年半年報。 2023 年 H1 公司實現營收 24.98 億元,同比增加 32.44%;歸母凈利潤 0.93 億元,同比增加2.04%;扣非歸母凈利潤 0.86 億元,同比扭虧。業(yè)績超出市場預期。
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投資要點
Q2 業(yè)績快速增長,毛利穩(wěn)步提升: 2023 年 Q2,公司實現營收 13.90 億元,同比增長 87.13%;歸母凈利潤 0.51 億元,同比增長 191.30%。 費用端,公司加強市場銷售拓展, 2023 年 H1 銷售費用為 1.29 億元,同比增加 27.89%。同時,公司穩(wěn)定投入研發(fā)費用, 2023 年 H1 研發(fā)費用為1.70 億元,同比增加 3.40%。公司內部運營管理效率提升、費用結構優(yōu)化,毛利率穩(wěn)步提升, 2023 年 H1 公司實現毛利率 18.66%,同比增加0.39pct。
上海數據要素市場領軍者,深度受益于數據要素產業(yè)快速推進: 公司背靠上海國資委,云賽是上海國資委旗下唯一數字化、信息化子公司。云賽業(yè)務覆蓋數據脫敏,清洗,加工等數據要素全產業(yè)鏈,是未來上海數據要素市場建設和運營的主力軍。財政部會計司于 2023 年 8 月 21 日正式發(fā)布了《企業(yè)數據資源相關會計處理暫行規(guī)定》,規(guī)范了企業(yè)數據資源相關會計處理。 這是數據要素產業(yè)的重要推進,我們預計后續(xù)會有更多數據要素建設相關政策推出,云賽智聯(lián)將受益于上海地區(qū)公共數據授權運營放開。
上海 AI 公共算力主力軍,算力供給有望逐步到位: 2023 年 6 月 30 日,公司與儀電集團等股東共同出資建立上海智能算力科技有限公司,持股11%。 我們預計公司算力中心建設有望快速推進,相關設施逐步到位。2023 年 8 月 24 日,公司公告儀電電子將持有云賽 28.03%股份無償劃轉至儀電集團,公司集團內地位進一步提升。我們預計公司后續(xù)算力規(guī)模和地位有望持續(xù)提升,有望承擔上海地區(qū)算力調度和交易等職責。
盈利預測與投資評級: 上海 AI 和數據要素產業(yè)推進全國領先, 云賽智聯(lián)卡位上海,是數據要素和 AI 算力建設主力軍。隨著下半年數據要素政策逐步落地和 AI 算力建設推進,我們預計公司有望迎來高速增長。基于此,我們維持公司 2023-2025 年歸母凈利潤預測為 2.18/2.52/2.88 億元, 維持“買入”評級。
風險提示: 政策推進不及預期;技術研發(fā)不及預期;行業(yè)競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,東吳證券(601555)王紫敬研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為16.64%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.18億,根據現價換算的預測PE為90.34。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有4家機構給出評級,買入評級3家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為16.66。
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