本報(bào)記者 王麗新 見習(xí)記者 張安
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8月29日晚間，心通醫(yī)療發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)公告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比增長(zhǎng)44.8%，雖然營(yíng)收錄得大幅增長(zhǎng)，但公司卻出現(xiàn)大幅虧損，達(dá)1.22億元，同比虧損擴(kuò)大74.67%，營(yíng)收與利潤(rùn)之間出現(xiàn)巨大的剪刀差。
一位不愿具名的行業(yè)從業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，公司錄得凈虧損的核心因素來自持續(xù)加大的研發(fā)端支出。從企業(yè)產(chǎn)品管線來看，目前尚有十幾款產(chǎn)品正處于臨床前研發(fā)階段，研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)也屬正常。
研發(fā)支出激增影響報(bào)告期盈利
心通醫(yī)療是一家專注于結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域創(chuàng)新的醫(yī)療器械企業(yè)。心臟瓣膜類疾病進(jìn)行手術(shù)治療時(shí)，通過經(jīng)導(dǎo)管瓣膜治療（TVT），可應(yīng)用的病癥主要包括主動(dòng)脈瓣膜狹窄、二尖瓣返流、三尖瓣返流、肺動(dòng)脈瓣返流等。其中，經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換術(shù)的簡(jiǎn)稱為TAVR。
產(chǎn)品管線來看，公司自主研發(fā)的產(chǎn)品組合包括VitaFlow、VitaFlow Liberty和Alwide Plus，以及多種處于不同開發(fā)階段的TAVI（經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣植入）產(chǎn)品。
研發(fā)方面，業(yè)績(jī)期內(nèi)公司研發(fā)成本達(dá)到7960萬元，較去年同比增加62.5%。公司指出，研發(fā)支出增加主要是由于集團(tuán)對(duì)現(xiàn)有及新的研發(fā)項(xiàng)目的投入持續(xù)增加以加強(qiáng)集團(tuán)的研發(fā)產(chǎn)品管線所致。
財(cái)報(bào)顯示，心通醫(yī)療報(bào)告期內(nèi)毛利潤(rùn)為7940萬元，同比增加67.2%，毛利率為63.7%，同比增加8.6個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于毛利增長(zhǎng)，心通醫(yī)療表示，主要是由于集團(tuán)努力降低原材料采購成本及節(jié)約成本所致。但與同行比較來看，心通醫(yī)療的毛利率低于部分同行，例如沛嘉醫(yī)療2022年上半年的毛利率為70%。
另外，心通醫(yī)療的毛利率低也受產(chǎn)品售價(jià)較低的影響，根據(jù)心通醫(yī)療招股書顯示，心通醫(yī)療的VitaFlow單價(jià)為19.6萬元，而啟明醫(yī)療VenusA-Valve的單價(jià)約為24.8萬元，杰成醫(yī)療J-Valve單價(jià)26萬。
一位行業(yè)從業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然毛利率整體低于行業(yè)水準(zhǔn)，但較低的售價(jià)，從另一個(gè)角度也提升了心通醫(yī)療的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
TAVR市場(chǎng)短期難見快速增長(zhǎng)
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)指出，中國(guó)的TAVR手術(shù)滲透率將由2019年的0.3%上升至2025年的4.5%，國(guó)內(nèi)TAVR市場(chǎng)規(guī)模也將繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)TAVR手術(shù)的市場(chǎng)規(guī)模將從2019年的3.92億元增加至2025年的50.55億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到53.1%。
目前國(guó)內(nèi)獲批的TAVR公司主要有啟明醫(yī)療、蘇州杰成醫(yī)療、微創(chuàng)心通、沛嘉醫(yī)療、以及外企美敦力、愛德華生命科學(xué)等，國(guó)內(nèi)廠家占多數(shù)。
對(duì)此，上述行業(yè)從業(yè)人士指出，TAVR市場(chǎng)雖然存在巨大的發(fā)展空間，但是由于手術(shù)的難度較大，短期內(nèi)難以看到快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而且該領(lǐng)域還存在被集采的可能性，因此資本市場(chǎng)的預(yù)期相對(duì)保守。
值得注意的是，2022年5月上海醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于部分醫(yī)用耗材試行按績(jī)效支付的通知》，決定將TAVR的兩個(gè)耗材心臟瓣膜（折疊）和心腔超聲導(dǎo)管納入本市職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)和居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)。
對(duì)此，心通醫(yī)療指出，納入醫(yī)保支付范圍，緩解了患者就醫(yī)費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，有助于進(jìn)一步增加瓣膜疾病患者的手術(shù)需求。
除了利好的政策出臺(tái)外，心通醫(yī)療也在積極布局海外市場(chǎng)。
報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品在阿根廷完成了超20臺(tái)TAVI手術(shù)，公司的VitaFlow Liberty的CE注冊(cè)申請(qǐng)工作取得階段性進(jìn)展，8月，VitaFlow Liberty和Angelguide在哥倫比亞成功注冊(cè)。目前，VitaFlowLi berty在印度、巴西、韓國(guó)、墨西哥等市場(chǎng)的注冊(cè)工作也在有序推進(jìn)。
（編輯 張鈺鵬）
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