招商南油（601975）2023年半年度董事會(huì)經(jīng)營(yíng)評(píng)述內(nèi)容如下：

一、報(bào)告期內(nèi)公司所屬行業(yè)及主營(yíng)業(yè)務(wù)情況說(shuō)明

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)

(資料圖)

招商南油是招商局集團(tuán)旗下從事油輪運(yùn)輸?shù)膶?zhuān)業(yè)化公司。公司實(shí)施“專(zhuān)業(yè)化、差異化、領(lǐng)先化”的發(fā)展戰(zhàn)略，市場(chǎng)定位為全球中小船型液貨運(yùn)輸服務(wù)商，立足于液貨運(yùn)輸主業(yè)，秉承并聚焦于成品油、原油、化學(xué)品、氣體運(yùn)輸?shù)染哂邢鄬?duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)領(lǐng)域，拓展船員勞務(wù)、燃油供應(yīng)等關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，努力形成“油化氣協(xié)同、內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)、江海洋直達(dá)、差異化發(fā)展”的業(yè)務(wù)格局，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、抵御風(fēng)險(xiǎn)和穿越周期的能力，建設(shè)成為全球領(lǐng)先的中小船型液貨運(yùn)輸服務(wù)商。

本報(bào)告期末，公司擁有及控制運(yùn)力67艘，共計(jì)249萬(wàn)載重噸。公司主要經(jīng)營(yíng)海上原油、成品油、化工品和氣體等運(yùn)輸。主要通過(guò)期租租船（包括租進(jìn)、租出）、參與市場(chǎng)聯(lián)營(yíng)體（POOL）運(yùn)作、與主要貨主簽署COA合同、航次租船以及光船租賃等方式開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。原油運(yùn)輸方面，公司主要從事國(guó)內(nèi)沿海原油、外貿(mào)原油和內(nèi)外貿(mào)燃料油運(yùn)輸。其中，國(guó)內(nèi)沿海原油和燃料油運(yùn)輸主要包括渤海灣地區(qū)、海進(jìn)江以及長(zhǎng)江口、寧波和舟山地區(qū)等區(qū)域；外貿(mào)原油和燃料油運(yùn)輸主要包括東南亞、東北亞和澳洲航線(xiàn)。成品油運(yùn)輸方面，公司主要從事國(guó)際和國(guó)內(nèi)沿海成品油運(yùn)輸，國(guó)際成品油主要運(yùn)營(yíng)區(qū)域在蘇伊士以東，包括東北亞、東南亞和澳洲、以及印度中東和東非南非等區(qū)域，少量涉足美國(guó)、歐陸等區(qū)域；國(guó)內(nèi)沿海成品油主要營(yíng)運(yùn)區(qū)域?yàn)閲?guó)內(nèi)沿海港口和長(zhǎng)江下游干線(xiàn)段。化學(xué)品及氣體運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)閲?guó)內(nèi)沿海、遠(yuǎn)東和東南亞航線(xiàn)等。

船員勞務(wù)和燃油供應(yīng)業(yè)務(wù)是公司拓展的航運(yùn)相關(guān)業(yè)務(wù)，主要是利用自有船員和外聘船員開(kāi)展船員外派勞務(wù)，以及從事國(guó)內(nèi)成品油及船用燃料油批發(fā)經(jīng)營(yíng)。

（二）經(jīng)營(yíng)模式

1、油品、化學(xué)品和氣體運(yùn)輸業(yè)務(wù)

公司主要從事內(nèi)外貿(mào)油品、化學(xué)品和氣體運(yùn)輸業(yè)務(wù)。主要采取航次租船、定期租船、COA及參與市場(chǎng)聯(lián)營(yíng)體運(yùn)作（POOL）的經(jīng)營(yíng)模式。

（1）航次租船

航次租船（程租）是指根據(jù)船舶前一航次即將空放的時(shí)間和地點(diǎn)，綜合考慮市場(chǎng)形勢(shì)，選擇最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，與租家直接協(xié)商或通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行洽談形式，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上按照效益最大化的原則，以簽訂航次租船合同形式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。

（2）定期租船

定期租船（期租）是指船東把船舶租予承租人在一定期限（如一年）內(nèi)使用。在租約期內(nèi)，承租人根據(jù)租約規(guī)定的允許航行區(qū)域自行營(yíng)運(yùn)，如安排攬貨、訂立租約、掛港、貨載及調(diào)度等。在此期間船長(zhǎng)在經(jīng)營(yíng)方面服從承租人的命令，租金則以每天或每載重噸為單位按固定期限支付。在期租方式下，船東將船舶出租給承租人并不涉及對(duì)船舶占有權(quán)的失去，只是向承租人提供一種租船服務(wù)。

（3）COA

COA合同即包運(yùn)合同，是承運(yùn)人在約定期間內(nèi)分批將約定數(shù)量貨物從約定裝貨港運(yùn)至約定目的港的海上貨物運(yùn)輸合同。該模式有利于保證船東貨源的穩(wěn)定，也有利于保證貨主長(zhǎng)期運(yùn)輸需求的穩(wěn)定，同時(shí)在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況下可以避免經(jīng)營(yíng)收益的大幅波動(dòng)。與單航次租船相比可以獲取穩(wěn)定的貨源和相對(duì)固定的收益；與定期租船相比，參照現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)，保留雙方獲取市場(chǎng)化收益的機(jī)會(huì)。

（4）POOL

POOL是一種船東的聯(lián)合組織，由數(shù)家船東將同類(lèi)型船舶組建在一起，進(jìn)行統(tǒng)一管理。POOL在市場(chǎng)上作為一個(gè)整體，進(jìn)行洽談承租、期租、包運(yùn)合同等業(yè)務(wù)，按照事先約定的協(xié)議統(tǒng)一收取運(yùn)費(fèi)，分配經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

2、燃供及化學(xué)品貿(mào)易業(yè)務(wù)

公司燃供及化學(xué)品貿(mào)易業(yè)務(wù)主要為船用燃料油供應(yīng)和成品油及化學(xué)品貿(mào)易業(yè)務(wù)，是公司市場(chǎng)化程度較高的相關(guān)多元化業(yè)務(wù)單元。業(yè)務(wù)模式為根據(jù)市場(chǎng)信息，判斷市場(chǎng)波動(dòng)趨勢(shì)，分別與客戶(hù)（下游）、供應(yīng)商（上游）洽談并簽訂銷(xiāo)售和采購(gòu)合同。目前主要通過(guò)簽訂長(zhǎng)期供油協(xié)議和即期零散銷(xiāo)售兩種模式進(jìn)行銷(xiāo)售，按定價(jià)方式分為采用鎖價(jià)和市價(jià)兩種模式。

二、經(jīng)營(yíng)情況的討論與分析

今年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，全球通脹水平依然較高，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮外溢效應(yīng)突出。在復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)彰顯了活力與韌性，增速快于世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

（1）國(guó)際原油價(jià)格

上半年，國(guó)際原油價(jià)格受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓、美聯(lián)儲(chǔ)加息、產(chǎn)油國(guó)額外自愿減產(chǎn)等因素疊加影響，呈現(xiàn)寬幅震蕩的特征。以布倫特原油期貨為例，2023年6月30日價(jià)格為74.90美元/桶，半年累計(jì)下跌11.01美元/桶，跌幅12.82%；1-6月布倫特原油均價(jià)為79.91美元/桶，同比下跌23.85%。

國(guó)際原油價(jià)格（布倫特期貨）走勢(shì)圖

（2）國(guó)際成品油運(yùn)輸市場(chǎng)

進(jìn)入2023年，俄烏沖突對(duì)世界成品油貿(mào)易格局帶來(lái)的影響仍在持續(xù)，以MR TC7線(xiàn)（新加坡-澳大利亞?wèn)|海岸）為例，2023年上半年平均TCE為28,627美元/天，2022年上半年TC7線(xiàn)平均TCE22,423美元/天,同比上漲27.67%。

從運(yùn)輸需求端看。全球經(jīng)濟(jì)的回溫疊加俄烏沖突變化，成品油海運(yùn)貿(mào)易需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，貿(mào)易格局發(fā)生較大變化，預(yù)計(jì)2023年全球成品油海運(yùn)貿(mào)易量同比增長(zhǎng)4%，達(dá)到2,370萬(wàn)桶/天的水平。由于運(yùn)距的拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)噸海里將增長(zhǎng)11.7%。

從運(yùn)力供給端看。2023年上半年MR成品油輪訂單數(shù)量為39艘，訂單量仍為歷史較低水平，全球MR成品油輪增速放緩。而EEXI、CII等環(huán)保法規(guī)、高油價(jià)促使船東低速航行，進(jìn)一步降低有效運(yùn)力供應(yīng)，預(yù)計(jì)將減少4.3%。

從上游行業(yè)變化趨勢(shì)看。歐洲煉油行業(yè)持續(xù)調(diào)整轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)煉油能力不斷萎縮，北美地區(qū)煉油能力也開(kāi)始縮減，而亞太和中東地區(qū)煉油能力呈持續(xù)增長(zhǎng)世界煉油行業(yè)的重心加快東移。煉能增量部分依舊在蘇伊士以東地區(qū)，特別是中東、東北亞和印度。2023年上半年，亞太地區(qū)煉油能力為3650萬(wàn)桶，仍繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；中東地區(qū)煉能占比升至10.9%，歐洲占比已降至20.7%。煉化供需的錯(cuò)位，增加航運(yùn)需求。

（3）國(guó)內(nèi)成品油運(yùn)輸市場(chǎng)

上半年，汽油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量7,984.83萬(wàn)噸，同比上漲1.13%，柴油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量11,042.72萬(wàn)噸，同比上漲5.18%，均好于去年同期水平。汽油消費(fèi)潛力仍不斷釋放，基建工程、物流業(yè)剛需對(duì)市場(chǎng)提振作用明顯，旅游業(yè)恢復(fù)預(yù)期及民航運(yùn)輸架次利好航煤消費(fèi)。因國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)，計(jì)劃外采購(gòu)和貿(mào)易不活躍，國(guó)內(nèi)沿海成品油運(yùn)輸需求一般，運(yùn)價(jià)與上年四季度持平。

（4）國(guó)際原油運(yùn)輸市場(chǎng)

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年上半年中國(guó)進(jìn)口原油28,208萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.7%，帶動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)整體需求上升，有力支撐了國(guó)際原油運(yùn)輸價(jià)格的上行。油輪原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）年內(nèi)最高點(diǎn)為1,648點(diǎn)，BDTI均值為1,284點(diǎn)，同比2022年上半年均值1,092點(diǎn)上漲17.58%。

波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）走勢(shì)圖

（5）國(guó)內(nèi)原油運(yùn)輸市場(chǎng)

今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，國(guó)內(nèi)成品油需求逐步恢復(fù)，支撐煉廠積極提高裝置利用率，1-6月中國(guó)煉廠平均開(kāi)工率77.97%，同比上漲6.23個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)原油水運(yùn)總量穩(wěn)中有增。國(guó)內(nèi)原油運(yùn)輸參與者維持競(jìng)爭(zhēng)與合作，市場(chǎng)良性發(fā)展，今年運(yùn)力規(guī)模略有增加，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)水平基本保持穩(wěn)定。

（6）化工品運(yùn)輸市場(chǎng)

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)運(yùn)力大型化發(fā)展，疊加省際運(yùn)力迅速增加，市場(chǎng)運(yùn)力供應(yīng)充足。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)鏈布局日趨合理，區(qū)域內(nèi)航線(xiàn)明顯增加，船舶平均運(yùn)輸距離呈現(xiàn)縮短趨勢(shì)。

受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀因素影響，疊加轉(zhuǎn)入夏季淡季，上半年化工品市場(chǎng)需求疲弱。從二季度開(kāi)始，下游終端消費(fèi)不暢影響加深，國(guó)內(nèi)化工廠陸續(xù)檢修，且范圍持續(xù)擴(kuò)大檢修期加長(zhǎng)，導(dǎo)致化工品內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸市場(chǎng)貨源不足，轉(zhuǎn)入外貿(mào)運(yùn)輸市場(chǎng)需求貨源支持，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)也有所下滑。

（7）氣體運(yùn)輸市場(chǎng)

由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境延續(xù)弱勢(shì)，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，乙烯衍生品利潤(rùn)縮水明顯，加之國(guó)內(nèi)乙烯現(xiàn)貨供應(yīng)充足，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，雖然二季度東北亞地區(qū)裂解裝置集中檢修，亦未能給乙烯市場(chǎng)帶來(lái)支撐，乙烯價(jià)格持續(xù)下滑。在運(yùn)輸需求方面，由于中國(guó)目前仍然處于乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張期，上半年乙烯運(yùn)輸市場(chǎng)基本保持穩(wěn)定。

三、風(fēng)險(xiǎn)因素

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力或衰退風(fēng)險(xiǎn)

由于全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易摩擦不斷，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，沖突不斷，有可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的蕭條衰退，從而對(duì)海運(yùn)行業(yè)造成較大影響。

應(yīng)對(duì)措施：

（1）強(qiáng)煉內(nèi)功，提升自身管理與競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)降本增效。

（2）積極跟蹤實(shí)時(shí)信息，針對(duì)貿(mào)易摩擦及經(jīng)濟(jì)制裁定期做好有效應(yīng)對(duì)措施，避免在經(jīng)濟(jì)制裁名單之列。

（3）靈活調(diào)度船位，充分發(fā)揮內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，搶抓市場(chǎng)高收益貨源。

2、船隊(duì)結(jié)構(gòu)和升級(jí)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)

公司船隊(duì)結(jié)構(gòu)不合理，各主要船隊(duì)船齡老化。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，客戶(hù)滿(mǎn)意度和接受程度降低，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)增大。

應(yīng)對(duì)措施：

（1）加快現(xiàn)有船隊(duì)運(yùn)力的優(yōu)化和更新，提高船隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）積極跟蹤新業(yè)務(wù)市場(chǎng)趨勢(shì)和機(jī)遇，尋找合適切入點(diǎn)。

四、報(bào)告期內(nèi)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

一是油化氣綜合運(yùn)輸解決方案能力突出。招商南油是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的擁有國(guó)際國(guó)內(nèi)油化氣運(yùn)輸資質(zhì)的水運(yùn)企業(yè)。公司擁有國(guó)際、國(guó)內(nèi)沿海、長(zhǎng)江中下游及支流原油、成品油、化工品、氣體等全產(chǎn)品運(yùn)輸服務(wù)資質(zhì)，能夠?yàn)槭蛻?hù)提供原料進(jìn)廠、產(chǎn)成品出廠的油化氣綜合運(yùn)輸服務(wù)解決方案。

二是內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯。招商南油船舶不僅具有國(guó)內(nèi)原油、成品油、化工品和氣體運(yùn)輸資質(zhì)，且五星旗船舶還具有內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)的資質(zhì)。內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)，一方面可利用自身優(yōu)勢(shì)更好的調(diào)節(jié)船隊(duì)運(yùn)營(yíng)，平衡內(nèi)外貿(mào)貨源的不均衡，減少船舶等待時(shí)間，提高船舶運(yùn)行效率，從而提高船舶收益；另一方面通過(guò)內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)，有效防范單邊市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

三是大客戶(hù)優(yōu)質(zhì)資源得到保障。招商南油重視大客戶(hù)戰(zhàn)略的執(zhí)行，與大石油公司建立了良好的合作關(guān)系，已與美孚、中石油、中石化等公司簽訂了長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)COA合同，具有優(yōu)質(zhì)貨源保障。與其他國(guó)際大油公司和貿(mào)易商等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。

四是市場(chǎng)地位及品牌突出。目前招商南油在細(xì)分市場(chǎng)市場(chǎng)地位和品牌優(yōu)勢(shì)明顯，MR船隊(duì)在國(guó)內(nèi)及蘇伊士運(yùn)河以東區(qū)域規(guī)模占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，國(guó)際成品油運(yùn)輸已成為遠(yuǎn)東地區(qū)成品油運(yùn)輸市場(chǎng)的領(lǐng)先者，在國(guó)際市場(chǎng)具備良好的品牌聲譽(yù)。作為最大的MR內(nèi)貿(mào)成品油船東，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。原油運(yùn)輸（含燃料油）在國(guó)內(nèi)和近洋區(qū)域占據(jù)重要位置，目前位列國(guó)內(nèi)第二；化工品運(yùn)輸規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，管船能力位列國(guó)內(nèi)前列；乙烯特種氣體運(yùn)輸保持國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

五是船舶管理、船員勞務(wù)等配套資源國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。招商南油是安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化一級(jí)達(dá)標(biāo)企業(yè)，擁有綜合素質(zhì)高、數(shù)量充足的船舶管理專(zhuān)業(yè)人員，船舶管理經(jīng)驗(yàn)豐富，資質(zhì)齊全，具備良好的開(kāi)展油船、化學(xué)品船、液化氣船、乙烯船等國(guó)內(nèi)、國(guó)際船舶代管業(yè)務(wù)的條件。公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)規(guī)?；蛯?zhuān)業(yè)化的船員隊(duì)伍，在保障自用船員的基礎(chǔ)上，開(kāi)展船員外派勞務(wù)條件優(yōu)異。公司燃供和貿(mào)易已有一定基礎(chǔ)，具備進(jìn)一步發(fā)展的條件。

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