開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著HJT商業(yè)模式跑通，產(chǎn)銷量有望保持快速增長，布局HJT產(chǎn)能的公司有望迎來量利齊升。受益標(biāo)的：乾景園林(603778)(603778.SH)、三五互聯(lián)(300051)(300051.SZ)、金剛光伏(300093.SZ)、國立科技(300716)(300716.SZ)。HJT放量也將帶動(dòng)相關(guān)輔材環(huán)節(jié)銷售快速增長，受益標(biāo)的：賽伍技術(shù)(603212.SH)、蘇州固锝(002079)(002079.SZ)、博遷新材(605376.SH)。
▍開源證券主要觀點(diǎn)如下：
電池片技術(shù)處于變革期，新技術(shù)產(chǎn)品滲透率有望快速提升
【資料圖】
PERC電池最高量產(chǎn)效率已突破24%，持續(xù)逼近效率極限24.5%，行業(yè)降本增效驅(qū)動(dòng)下，第三代電池片技術(shù)正快速發(fā)展，滲透率有望快速提升。其中TOPCon由于與PERC工藝及產(chǎn)線兼容性較好，在晶科能源大力發(fā)展帶動(dòng)下短期發(fā)展迅速;HJT具有產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率高、無光衰、溫度系數(shù)低、弱光響應(yīng)高等優(yōu)點(diǎn)，且由于是雙面對(duì)稱加低溫工藝，易于薄片化降本。
目前HJT設(shè)備投資較大，但工序較少、未來降本空間大，后續(xù)通過降本增效有望迎來快速發(fā)展。
降本增效方式多樣，HJT商業(yè)模式有望跑通
HJT當(dāng)前成本較高，通過提效及降本組件成本相比PERC溢價(jià)有望低于0.1元/W，疊加新技術(shù)產(chǎn)品溢價(jià)，商業(yè)模式有望跑通。其中，雙面微晶可提效約0.5%，帶來電池成本降幅約1.6分錢/W;HJT由于全程低溫工藝可使用薄硅片，150元/kg硅料價(jià)格下每減薄10μm可降低硅成本1.2分錢/W;金屬化環(huán)節(jié)，通過銀包銅、0BB等帶來銀耗量降低約30%-50%，未來可通過電鍍銅實(shí)現(xiàn)無銀化;通過降低銦金屬耗量，可帶來非硅成本降低約1-2分錢/W;通過轉(zhuǎn)光膜導(dǎo)入，帶來組件環(huán)節(jié)更好的經(jīng)濟(jì)性。
各種降本增效措施下，該行預(yù)計(jì)HJT商業(yè)模式有望跑通。
HJT規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，有望快速落地帶動(dòng)出貨持續(xù)增長
2022年國內(nèi)新增建設(shè)和規(guī)劃中的異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能達(dá)到114.2GW，在HJT經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善下，規(guī)劃產(chǎn)能有望加速落地，后續(xù)HJT出貨量有望快速增長：2023年國內(nèi)HJT電池出貨有望達(dá)到15GW，同比增長275%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏終端需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);HJT降本不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);HJT產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);下游客戶接受度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
