浙商證券股份有限公司張建民近期對(duì)華測(cè)導(dǎo)航(300627)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《華測(cè)導(dǎo)航2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：海外業(yè)務(wù)大幅提升帶動(dòng)上半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)華測(cè)導(dǎo)航給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為30.46元。
華測(cè)導(dǎo)航(300627)
投資要點(diǎn)
(資料圖片僅供參考)
自動(dòng)駕駛和機(jī)器人(300024)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，海外需求旺盛帶動(dòng)中報(bào)營(yíng)收大幅提升
海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，扣非歸母凈利潤(rùn)大漲
2023年8月7日，公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.08億元，同比增長(zhǎng)30.09%；公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)30.33%；公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)67.57%，每股收益0.33元。公司23年上半年業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期。
分業(yè)務(wù)看：機(jī)器人和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)上半年?duì)I業(yè)收入快速增長(zhǎng)88.1%至0.61億元；資源與公共事業(yè)、地理空間信息業(yè)務(wù)上半年保持較好增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)42.7%和44.6%至4.60億和1.78億元。傳統(tǒng)建筑和基建業(yè)務(wù)上半年仍處于復(fù)蘇期，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)12.9%至5.09億元。
分地區(qū)看：海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng)73.4%至3.30億元，毛利率同比提升2.39pct至73.79%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)18.9%至8.78億元。
23Q2單季度營(yíng)業(yè)收入6.96億元，同比增長(zhǎng)37.52%；單季度歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)41.93%，單季度扣非歸母0.95億元，同比大幅增長(zhǎng)119.20%。23Q2單季度銷售毛利率57.55%，環(huán)比下跌1.62pct，同比略微下滑0.11pct。23Q2單季度銷售凈利率13.36%，環(huán)比下滑2.00pct，同比小幅上調(diào)0.24pct。
自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)批量交付，機(jī)器人與大廠展開合作
2023年上半年機(jī)器人與自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)增長(zhǎng)88.1%，公司已經(jīng)成為多家車企自動(dòng)駕駛位置單元的定點(diǎn)供應(yīng)商并且實(shí)現(xiàn)批量交付。未來(lái)公司將在車規(guī)級(jí)芯片、全球SWAS廣域增強(qiáng)系統(tǒng)及核心算法進(jìn)行深度布局，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)未來(lái)空間廣闊。在低速機(jī)器人、礦車、港口、物流自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域，公司正在與阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司達(dá)成合作。
地理空間信息新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展效果顯著
2022年，公司自主研發(fā)新一代長(zhǎng)距高精度激光雷達(dá)AU20，取得良好市場(chǎng)效果。2023年上半年，公司在AU20的基礎(chǔ)上，成功推出全新一代航測(cè)旗艦產(chǎn)品AA10，可以實(shí)現(xiàn)高精度激光雷達(dá)和可見光相機(jī)的融合，幫助加強(qiáng)航測(cè)作業(yè)能力，為客戶采集、處理地理信息多源數(shù)據(jù)提供了全新解決方案。
農(nóng)業(yè)和公共事業(yè)板塊發(fā)展良好
2023年上半年，公司參與無(wú)人農(nóng)場(chǎng)項(xiàng)目，利用北斗定位、人工智能、云計(jì)算等方式對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)具進(jìn)行智能化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)少人化、無(wú)人化農(nóng)業(yè)作業(yè)。在地質(zhì)災(zāi)害和水利監(jiān)測(cè)方面，公司已有數(shù)萬(wàn)臺(tái)設(shè)備在重點(diǎn)地質(zhì)災(zāi)害預(yù)防省進(jìn)行運(yùn)用，覆蓋地質(zhì)災(zāi)害隱患點(diǎn)近萬(wàn)個(gè)；公司在千余座水庫(kù)安裝了上萬(wàn)臺(tái)監(jiān)測(cè)設(shè)備幫助監(jiān)測(cè)人員進(jìn)行更好的監(jiān)控決策。
毛利率總體穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)費(fèi)率保持健康增長(zhǎng)
2023年上半年公司銷售毛利率58.24%，同比下滑0.66pct，主要系地理空間信息和資源公共事業(yè)業(yè)務(wù)上半年毛利率下修。公司上半年銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為2.68、1.01、1.85億元，同比上升16.4%、17.9%、15.2%，公司費(fèi)用管控總體符合預(yù)期。
盈利預(yù)測(cè)和估值
預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.69、6.23、8.07億元；對(duì)應(yīng)PE35、26、20倍，維持“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)幅度超預(yù)期；海外拓展不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券任浪研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.29%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.69億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為35.02。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)3家，中性評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.64。
關(guān)鍵詞：
